黃婷

　　上周反彈的暖陽剛剛讓低迷許久的市場稍稍緩過神來，週一大盤衝高受阻之後，A股連續4日上演“步步驚心”，4根陰線一舉擊穿前期底部，上證指數再創近31個月來的新低，直逼2300點關口。

　　在政策沒有明顯轉暖的情況下，多位私募基金人士接受第一財經日報《財商》記者採訪時均表示輕倉觀望，深圳景良投資總經理廖黎輝更直言：“看空A股到1800點附近。”

　　資金換崗大盤再創新低

　　“上周匯金出手之後我們就把市場當作反彈行情來做，買入三天之後就迅速獲利退出，這波反彈就是明顯的資金換崗行情，所以在本週又迅速跌下來了。” 廣州安州投資總經理曹淩對記者説。

　　週一上證指數上攻受阻，由匯金增持帶動的這波反彈終於在30日均線附近夭折。隨後4個交易日，大盤接連下挫，連續擊穿前期低點。週五，上證指數最低探至2313.78點，創下31個月來的新低。其他各主要股指更是慘不忍睹。

　　截至週五收盤，上證指數收于2317.27點，本週累計暴跌4.69%；深成指收于9697.21點，暴跌7.10%。兩市日均成交金額也出現小幅下降，滬市從上一週的655.2億元下降至563.6億元；深市則從上一週的540億下降至514.1億元。

　　行業板塊也是全盤皆墨。有色金屬行業本週暴跌10.99%，電子、家用電器、機械設備、化工、採掘等行業指數跌幅也均超過8%。而在中國證券金融股份有限公司成立的消息刺激下，金融服務行業本週則表現較為穩健，跌幅均為2.69%，表現優於大盤。

　　對於反彈行情的夭折，曹淩表示，這與匯金此次增持出手時間太早也有關係。“匯金每次出手之後大盤都會有15%左右的反彈幅度，這次也不例外，但是距離真正底部的出現，還需要時間和空間。”曹淩説。

　　市場短期仍難見底

　　廖黎輝也認為，市場底部尚未出現。

　　“看空A股到1800點附近。”廖黎輝説，在上證指數跌破2400點之後，就形成很大的壓力區域，整個市場的心態和持股成本也都受到了壓制，從這一點看，市場很難迅速出現底部。另外，廖黎輝還表示，基本面上短期內也很難出現改變，經濟政策方面可能會松一松，但在高通脹的壓力之下，政府不會馬上從根本上改變當前緊縮的局面，流動性緊張的趨勢目前還不可逆轉。

　　廣發基金也指出，從宏觀經濟指標來看，經濟增長呈現出了下滑趨勢，而CPI數據雖有下滑但通脹風險仍存，而管理層對宏觀經濟的整體判斷為“宏觀經濟形勢整體向好，調控基本適度”，也即管理層認為當前經濟形勢是主動調控的結果，由此可判斷短期內政策放鬆的可能性進一步下降。

　　“未來可能出現的轉機在於市場的超調。”廣發基金宏觀策略分析師李偉傑指出，統計發現目前兩市的PB比率是1.97，已經低於2008年，而現在的內外經濟環境遠遠好于2008年的狀況，市場處於過度反應的超調階段。目前央行的政策並不是一個雙緊的政策組合，而是一個積極的財政政策和穩健的貨幣政策，由於CPI持續高漲， 前9個月“控物價”成為主要任務，積極的財政政策目前並沒有看到。但近來中央政治局常委頻繁地在各地工商企業調研，大力推進保障房建設，這些情況都可以看出一些積極財政政策的影子，“保增長”財政政策力量未來將會逐步顯現。

　　北京京富融源投資總監李彥煒也認為，在當前經濟形勢下，再不出臺相關政策的話經濟將很難持續，而一旦政策出臺就是股市見底的時候。

　　私募：空倉應對，短線參與反彈

　　“在沒有相關政策出臺之前，主要還是空倉觀望為主。” 廣州贏隆投資董事長羅興文説，短期內市場馬上形成底部的可能性並不大，要形成趨勢性行情，還要等經濟扶持政策出臺、通脹見頂。

　　廖黎輝和曹淩也表示目前均採取空倉策略。

　　廖黎輝表示，這波下跌與2008年不同的是並非猛烈的暴跌，而是跌一跌之後還會有一些反彈出現，但總體趨勢還是向下的，在這種市場環境中，會採取空倉策略，但是面對短線一些超跌反彈的機會，也會不失時機地參與，但都是快進快出做反彈，不會戀戰。

　　李彥煒目前也僅維持半倉以下的倉位。他表示，對於接下來市場的佈局，也應該緊跟政策，比如近期就相對看好有相關政策出臺的文化傳媒行業，將從中挖掘一些優秀的公司。

　　李偉傑則表示，在當前市場中應該規避強週期行業，配製一些弱週期的行業。“強週期行業是全球經濟增速放緩首當其衝的板塊。另外一方面，在經濟增速放緩的大背景下，各個行業各個公司未來盈利增速預期都在調低，我們可以尋找盈利週期下調較弱的行業，如銀行、紡織服裝、食品飲料等。”李偉傑説。

　　但對於近來表現相對抗跌的券商股，德邦證券分析師李項峰指出，轉融通業務等成為未來券商板塊走勢的事件性刺激因素，建議關注證券行業業績反轉帶來的估值修復和創新業務推出等事件因素帶來的階段性交易機會。插圖/蘇益