參與中國水電申購的投資者無疑是A股市場本週的幸運兒，然而大盤卻沒有這麼幸運。

　　近期政策面可謂是暖風頻吹，我們可以清楚地感到管理層對未來可能出現的經濟滑坡的未雨綢繆。但從公佈的9月經濟運行趨勢的分析判斷，調控政策迅速轉向的概率不大。相反，關於外匯佔款的迅速減少、銀行存款資金的減少、熱錢外流的分析等相關信息加大了市場參與者對當前A股市場資金面的擔憂。

　　從過往經驗看，政策底的構建需要多個政策組合拳的配合，不僅僅需要國家隊資金的入駐，還需要針對經濟運行趨勢的有效政策的配合。畢竟股市是經濟的晴雨錶，因此每一次大盤行情低迷，均是因為經濟運行趨勢出現不佳的態勢。目前我國宏觀經濟層面的兩難境地的確較為突出。即在經濟增速放緩的背景下，通脹仍處高位，PPI數據也不理想。在此背景下，如果迅速放鬆銀根，出臺新的刺激經濟增長政策，則可能會進一步激發通脹的壓力。這也是目前基金等機構投資者不敢大舉建倉的重要原因。

　　從二級市場來看，經過一輪大幅調整的A股市場，整體上已進入估值底區域，何時會出現市場拐點？這是目前投資者關注的焦點。10月反彈的契機包括大型股上市、CPI見頂回落、流動性微調以及外圍市場企穩等。其中的投資者情緒拐點可能來自於多方面，但重要的是局部熱點所帶來的賺錢效應，尤其是大市值股的強勢表現。在股價調整巨大的背景下，任何宏觀政策的拐點信號都會被市場利用。

　　當前滬綜指已切入2005年以來的長期上升趨勢線的支持。歷史上，這種趨勢線觸及後快速脫離才有效，否則將繼續陰跌下行。結合過去24個月的調整過程，我們發現目前已進入此前所形成的重要技術形態的下跌目標，即今年5月23日跌穿大型對稱三角形形態後的量度跌幅目標(2300點20點)。上周探至2318點後迅速反彈，正是上述技術趨勢所帶來的結果。由於目前處於大型下跌趨勢中，擺脫這種強烈下跌慣性需要足夠的時間與力度。如果從悲觀的角度看，觀察過去20年上證指數的二次探底調整幅度，常常是反彈高位的50%附近，如1052點至512點、1783點至998點，過去24個月的此輪調整始於3478點，1700點-1800點為50%位置。提示性的品種如中國人壽、馬鋼股份等跌穿“1664點”位置的品種不斷增多，特別是以萬科、保利為代表的藍籌地産股，目前跌穿上述5年上升趨勢線後，正在得到“1664點”位置的支持，如果繼續破位下行，那麼上證指數最終於2000點以下尋找支撐的概率是很大的。

　　抄底對投資收益來講，並不是普通投資者想象得那麼重要。上輪波瀾壯闊的大牛市中，能否獲得良好收益並不取決於抄到998點的大底。關鍵在於當股指跌倒998點時，你還在市場存活，這是享受之後大幅上漲的前提。儘管目前估值進入底部區域，管理層也開始出手，但投資策略上仍需戒急用忍，務必做好資金管理。

　　底部區域，從來是讓人煩惱的。它不適合於趨勢操作，也不適合於抄底。此時，更適合於思考，研究與跟蹤未來新一輪行情的中長期機會出現于哪些領域。第一輪牛市的主流群體是黑色家電、紡織、計算機；第二輪牛市是有色、石油化工、鋼鐵、煤炭。可以肯定，新一輪牛市的主流不會是上一輪的熱門行業。伴隨經濟轉型與産業升級，新一輪投資主流將會是高端製造與消費服務的雙重結合投資領域。在目前環境下，投資者應審時度勢，做好持久戰準備。