挽救歐元區的方案被再次推遲宣佈。

　　10月20日，法國總統薩科齊與德國總理默克爾進行電話會議，兩國分歧仍未能彌合。會後聲明稱，本週日（23日）歐盟領導人無法就歐元區救助計劃作出決定，但承諾最晚在下週三（10月26日）再次舉行的歐盟峰會上達成全面方案。

　　按計劃，本來曾預期在10月17日的歐元區峰會上宣佈歐債危機一攬子解決方案，但被推遲到了10月23日的峰會上。自歐債危機開始，歐元區領導人就不得不選擇在不會“驚擾”市場的週末加班商討如何挽救歐元區。

　　當日，一位接近談判的歐盟高級官員也向記者們潑冷水，稱“很多技術性和程序性的問題仍然要留待峰會結束後的幾天內完成”。

　　目前峰會需要解決的3個核心問題，分別為針對希臘國債私人投資者如何承擔更多的損失，歐洲銀行業如何加強資本金，以及如何擴容歐洲金融穩定工具（EFSF）的借貸規模。其中，法國與德國在EFSF擴容的分歧最深。

　　三個連環問題

　　最為迫在眉睫的，是如何徹底解決希臘危機，使其不再成為波及整個歐元區穩定的一顆定時炸彈。根據多方消息來源，重新與私人投資者談判承擔希臘國債損失已經不可避免。上述官員對記者表示，在過去幾天，如何提高損失比例的談判一直在進行。

　　此前在7月21日的首腦峰會上，希臘最終與私人投資者達成協定，用債券轉換的方式令其承擔21%的損失；但此後希臘債務狀況持續惡化，另一歐盟官員對記者稱，此前的協議主要解決了希臘的現金流問題，但對實際削減其債務規模效果不大。

　　目前備選方案是，私人投資者接受50%的損失，或進行新債券轉換，由EFSF對新債券僅提供20%到30%的擔保。

　　此前法國大力反對私人投資者承擔更多損失，其中重要考慮是法國銀行對希臘國債和銀行系統的風險敞口最大；這也反映決策者對希臘違約久拖不決的主要顧慮——違約將危及歐洲銀行業的穩定。因此，在割掉希臘毒瘤之前，首先要為歐洲銀行鋪好一張安全網。

　　歐洲銀行將被要求將核心資本金率提高至9%，雖然此政策建議遭到包括德意志銀行在內的歐洲銀行的強烈反對，但23日峰會就這一措施有所突破的可能性最大。

　　歐盟官員預期，在23日的首腦峰會上，各成員國首腦最終可能將背書歐洲銀行署所做出的評估報告，即歐洲銀行需要1000億歐元新資金，並指令各成員國銀行監管機構在歐洲銀行署的協調下，執行這一新的資本金要求。

　　法國“保級”限制EFSF選項

　　在目前歐洲主要國家公共財政都捉襟見肘的時候，銀行資本重組的負擔對於一個國家來説過於沉重。因此，此次峰會的另一核心任務是如何加強EFSF的作用，目前EFSF已經具備救助銀行的職能。

　　它的另一新職能是可以對未正式提出救援要求的國家提供流動性幫助，或者在二級市場上干預購買這些國家的國債。因此EFSF也被認為是防範意大利和西班牙陷入真正危機的最後防火墻。

　　但目前這座防火墻的能力有限。EFSF的借貸能力為4400億歐元，但目前已經用去1600歐元，剩餘的金額對於歐元區第三大和第四大經濟體只是杯水車薪。不同機構計算，要想應對西班牙和意大利的極端情況，EFSF至少需要1萬億至2萬億資金。

　　此前兩種主流方案是：其一，EFSF註冊成為公共性銀行，獲得從歐洲央行借款資格，再發放EFSF債券的方案；其二，EFSF不再為成員國提供全部貸款，轉而提供款項額20%的擔保，這樣可以讓EFSF的資金能力擴大5倍。

　　但第一種方案受到德國和歐洲中央銀行的強烈反對，第二種則難以讓法國接受。本週標普和穆迪相繼表示法國保持AAA級評級的前景黯淡，讓法德之間的分歧更加難以調和。

　　因為在第二種方案下，對新一個國家的救助意味著仍然要來自出資國的公共財政，而這將進一步威脅法國的AAA級評級；另一方面，一旦法國被降級，EFSF的AAA級評級也會嚴重受挫。

　　20日晚間，一個新的方案浮出水面，即將歐盟永久性的救助機制歐盟穩定機制（ESM）提前至2012年中期運行，再將其與現有的EFSF資金合併，這樣救急機制的規模可達到9400億歐元。

　　根據一份洩露的23日峰會聲明文本，目前歐元區將繼續加強經濟治理和財政紀律，但對三大核心問題的答案仍然留白，留待財長和首腦在週末繼續商定。