儘管在上市的三個交易日中，都有機構席位積極買入，但在整體市場疲弱的背景下，中國水電仍然沒有避免走勢低迷的“厄運”。本週四，該股最低下探至4.45元，盤中跌破發行價。分析人士指出，在估值水平不高的情況下，中國水電盤中破發顯示出當前整體市場仍處於非常低迷的狀態中。

　　盤中跌破發行價

　　滬深股市昨日出現深幅調整，深成指與滬綜指均于盤中創下階段新低。在市場整體低迷的背景下，本週上市的大盤藍籌股中國水電盤中一度跌破發行價。

　　事實上，在本週二首日上市出現93.96%的高換手率後，不少投資者就預期中國水電短期走勢或難以樂觀。畢竟，從今年上市新股的表現看，在6隻上市首日換手率超過93%的個股中，有5隻個股都在上市後不久出現了20%以上的下跌。但是，中國水電的公開交易信息一度打消了投資者的顧慮。從成交席位看，中國水電上市的三個交易日，每天都有機構席位在堅定買入該股。

　　但顯然，相對於整體市場而言，任何機構資金的力量都是有限的。本週四，中國水電以4.76元大幅低開，此後在整體市場持續下行的刺激下，中國水電的股價也是震蕩下跌，上午收盤尾聲，該股已經跌破4.50元的發行價，而伴隨大盤下午兩點過後的最後一輪跳水，該股更是一度下探至4.45元。至收盤，中國水電下跌7%，報收4.52元，據發行價僅一步之遙。

　　凸顯市場低迷

　　分析人士認為，中國水電昨日盤中破發，主要是受到市場低迷情緒的影響，因為從基本面以及主力資金動向看，該股都不具備大幅下跌的條件。

　　從基本面看，券商調研報告顯示，中國水電在國內大中型水利水電工程市場中所佔份額長期穩定在65%左右，在國內對外工程承包企業排名中位居前三位，在2010年全球國際承包商排名中位於第24位，可見公司行業龍頭地位穩固。此外，在國內水利建設迎來黃金十年以及海外市場訂單逐漸增多的背景下，公司的中長期發展前景也是很有保障的。

　　從估值看，據資訊統計，目前研究機構對中國水電2011年每股收益的一致預測值為0.39元，以昨日收盤價4.52元計算，該股目前市盈率僅有11.5倍，在水利工程板塊中處於估值低端；此外，公司後續還存在資産注入預期，如能實現，動態估值有望進一步降低。

　　再從主力資金動向看，在中國水電上市首日，買入中國水電金額最大的五個席位中，有兩個是機構專用席位，另有一個席位屬於中信證券客戶資産管理部，這三個席位合計買入達到5億元。而本週三和週四，儘管出現下跌，但仍然有機構席位在持續買入該股。

　　由此可見，中國水電的盤中破發並非個體風險的體現，其反映的是整體市場的系統性風險。一方面，在經濟增速穩步下滑、政策放鬆預期尚未兌現的背景下，投資者心態異常脆弱，這種脆弱心態導致上市首日大漲的中國水電存在明顯波動風險。另一方面，每當市場極度低迷的時候，部分投資者總會習慣性地將原因歸結為市場供求失衡，而作為年內最大的IPO項目，中國水電也很可能成為了部分資金宣泄悲觀情緒的出口。