事件描述與點評

　　招商地産今日發佈2011年三季報，前三季度公司實現營業收入48.38億元，同比上漲30.13%；實現營業利潤36.86億元，同比下降58.14%；實現歸屬母公司凈利潤20.85億元，同比上漲46.09%，每股收益1.21元。

　　銷售給力，業績略超市場預期

　　公司前三季度業績增長快於營業收入增長的主要原因是公司報告期結算毛利率與去年同期相比增長了八個百分點，這一點與我們之前的預期一致，年內公司結算的項目偏高端，利潤率相對較高，全年有望維持在47%左右的毛利率水平。

　　公司前三季度完成合同銷售160億左右，是四大公司中第一個已超出去年全年銷售額的公司，公司年內目標為200億銷售，我們預計公司全年銷售額在220億左右，全年增長明顯。期末公司預收賬款進一步增長到141億，達公司歷史新高，這部分為公司未來鎖定EPS大約為1.48元。

　　公司加速對外拓展

　　公司自年初以來除了加快週轉外，另一個明顯變化是加快了對外的拓展。公司截止到目前新增儲備為93萬平米左右，而去年全年新增權益儲備為87萬平米（不按權益的話拿地面積為101萬平米），實際上年內新增土地儲備已經超過去年全年，這在其他地産公司是不多見的。體現在拿地金額上面，截止目前拿地金額為43億，去年權益地價為63億。

　　在財務杠桿上，公司在保持財務安全的情況下提高了財務杠桿，公司期末凈負債率維持在30%左右，相對於其他公司來説較低的水平。

　　長江證券-招商地産：市場向下，公司向上