美國學者Shiller在《非理性繁榮》一書中講到：在一般情況下，在股市處於低市盈率年份買入股票的回報率高，而處於高市盈率年份買入的回報率低，甚至是負數。因此，價值投資的精髓在於，要想獲得較高的長期回報率，買入的價格一定要便宜。這個理論揭示了股票(基金)投資必須要低買高賣。

　　但事實上，大多數人的投資往往是反其道而行之的，在2007年A股處於5000點之上時人們排隊開戶買股票買基金，而到了現在，股指已經跌到2300點，人們卻因為恐懼而賣股票贖基金。

　　假設某投資者是做10年週期的基金定投，這相當於是一個全程120期的投資。如果他想讓這120期投資的利益最大化，就必須讓盡可能多的期數在低市盈率期間買入，低市盈率狀態延續的時間越長，對於基金定投者就越有利。

　　因此，對於基金定投者而言，恰恰應當歡呼熊市的到來，而且熊市持續的時間越長越好，正是熊市為定投者帶來了較低的建倉成本。信誠基金 李志軍