公司公佈三季報:前三季度營業收入3.19億、增長38.1%，營業利潤1.14億、增長46.3%，歸屬母公司的凈利潤9673萬、增長41.7%，每股收益0.836元。第三季度營業收入1.28億、增長39%，凈利潤3636萬、增長41.7%。業績符合預期。

　　投資要點:

　　受益傳統業務持續增長、公司收入連續兩個季度環比增長，綜合毛利率水平也穩中有升。今年公司紅外截止濾光片及組立件訂單增幅較大、單反用OLPF市場佔有率不斷提高，前三季度收入呈現環比增加趨勢，第2、3季度收入環比增速分別為13.4%和26.6%，凈利潤環比增速分別為6%和17%。前三季度綜合毛利率49.9%，同比提高2.83個百分點。

　　單反用光學低通濾波器有望成為傳統業務中最耀眼的增長點。在數碼相機領域，單反和單電已經成為市場主流趨勢。公司2010年單反用OLPF銷售額達到6433萬、增長了6.2倍，在主營收入中佔比接近20%。

　　2011上半年實現銷售收入3154萬，佔比16.6%。根據公司的非公開增發募投方案，單反OLPF的産能未來兩年將繼續擴充360萬套。

　　微軟Kinect窄帶濾光片大大提升了公司在業界的技術聲譽。微軟去年11月正式推出了搭配X-Box遊戲機用的體感控制器Kinect，公司成功打入Kinect的供應鏈，成為其景深鏡頭窄帶濾光片供應商之一。目前該産品對公司盈利的貢獻不大，主要還是技術聲譽上的貢獻。

　　微型投影市場還處在培育階段，公司正積極進行相關儲備。微型投影儀主要用在手機、數碼相機等便攜終端上，通過投影解決手機等屏幕較小的問題、以提高用戶體驗。微投市場的真正啟動還有待於亮度、功耗、散熱等技術指標的突破。公司通過杭州晶景光電進入微投領域，上半年通過股權受讓和增資方式將持股比例從49%提升到72.74%，目標是形成年産300萬套微投影光機模塊的生産規模。

　　LED藍寶石襯底項目開啟新興産業增長點。公司計劃利用光學冷加工的製造優勢投資3.25億建設360萬片藍寶石LED襯底和240萬片圖形化藍寶石LED襯底項目，目前已經形成批量生産規模。

　　維持“推薦”評級，目標價格42.0元。我們預測公司2011-2013年凈利潤分別為1.35億、1.94億和2.88億，年均增長45.2%，每股收益分別為1.17、1.68和2.49元（暫不考慮增發攤薄）。維持“推薦”評級，近期目標價42元/股，對應2012年25倍PE。

　　風險提示:下游需求波動、原材料價格波動、非公開增發募投項目風險。

　　機構來源：中投證券