預計2011年3季度A股上市銀行業績同比增長32%

　　我們預計:3季度16家A股上市銀行業績同比增長32%,其中5大行為30%;在我們覆蓋的6家A股銀行中,農行的增長率將會最高,達到41.6%。

　　規模增長放緩,凈息差小幅提升

　　我們預計:上市銀行貸款規模同比增速將從二季度的15.9%回落至15%,主要原因是存款增速加速放緩,可能從二季度的14.5%下落到12%;凈息差整體將環比小幅提升約2bp,個別銀行超過10bp;成本收入比環比將略有上升,但同比下降;信貸成本略有上升,撥備覆蓋率將小幅提升。我們假設三季度不分紅,而銀行ROE維持在較高水平,因此我們預計資本充足率將小幅上升。

　　預計整體不良貸款率和餘額將繼續雙降,但關注類貸款增加

　　我們認為不良貸款餘額和比率在三季度依然維持雙降的趨勢不變,但部分銀行關注類貸款的餘額或不良貸款餘額將出現小幅上升,這部分上升主要來源於小企業貸款和個別大額貸款。我們預計經濟減速下房地産及相關行業貸款在四季度或明年一季度可能暴露出部分資産質量問題。

　　投資建議:下跌趨勢下銀行有望實現相對收益

　　我們認為,來自經濟下滑、房地産、小企業和平臺貸款的風險擔憂依然是抑制銀行估值修復的主要因素;但估值的相對優勢和業績相對的穩定增長能使板塊在下跌中有相對收益,並在長期有絕對收益。我們維持對板塊的中性評級。