2011年4季度石油市場將持續偏緊

　　雖然受宏觀面的影響,油價在9月和10月經歷了過山車似的下跌上漲,但與此同時基本面卻持續走強。並且,伴隨季節性需求高峰的到來,我們維持對4季度石油市場將持續偏緊的看法。

　　2012年市場前松後緊,全年來看市場基本均衡

　　鋻於宏觀經濟持續受到歐債危機影響以及宏觀組對經濟預期的調整,我們將2012年全球需求增長預期下調至130萬桶/天。而供應方面,利比亞的復産,伊拉克、安哥拉的增産以及非歐佩克國家供應的上升,將使2012年供需基本平衡。

　　分季度來看,我們認為2012年市場將前松後緊:在2012年上半年,受益於利比亞的復産以及非歐佩克國家干擾供應的臨時因素的消失,供應將出現較快增長,並將超過上半年需求的增長,而同時其他歐佩克國家(主要是沙特)産量上的調整有一定滯後,因此上半年預計出現小幅供過於求的局面;而在後半年隨著需求回升,市場將再次趨緊。

　　價格預測

　　2011年四季度持續偏緊的基本面將會進一步推高價格,我們維持年底價格114美元/桶的目標價;2012年前低後高,前半年價格會承壓,區間下沿大致會在109美元/桶,後半年隨著市場趨緊價格回升,年底價回升至122美元/桶,全年均價114美元/桶。因此,較之於當前市場期貨價格,我們對原油後市的看法相對樂觀。

　　預測風險

　　我們認為當前的主要下行風險是歐債危機的加劇導致對全球經濟的擔憂。但如果市場對歐債危機的擔憂減緩,或者在當前OPEC剩餘産能十分有限的情況下,2012年供應面再次爆發如2011年類似的問題,都將對價格帶來上行風險。