本週要點:黃金周市場表現良好。今年國慶黃金週期間,根據民航局公佈的統計數據,民航共發送旅客598萬人次,同比增長5.2%,飛行班次42263班,同比增長8.2%。

　　今年國慶黃金周表現符合預期,雖然客座率較去年同期小幅度下滑,但票價水平卻較去年有小幅增長。同時,今年黃金周居民消費表現出強勁的增長勢頭,居民消費總額、人均消費均明顯增長。

　　國內市場:客源走勢符合長假規律。第40周國內運力運量環比前一週分別降2.43%、3.77%，客座率降1.1個百分點至84.6%。與第39周比,票價降3.17%至1037元,座公里收益降3.52%至0.742元。今年黃金周符合正常的市場走勢規律,明顯地出現了兩頭強,中間弱的現象,市場客座率仍然保持較高的水平,雖然同比略有下滑,但總體市場表現良好。

　　國際市場:早走遲返使國際航線出現國慶空檔期。第40周國際航線環比運力上升0.17%,運量下降6.28%,客座率下降5.4個百分點至79%,票價下降5.68%至2175元,座公里收益下降11.27%至0.3849元。兩艙客座率下降10個百分點至37.3%,票價環比下降13.04%至7415元。國慶黃金周是出國遊旺季,但對航空來説提前出發以及假期結束後推遲返程使得上周國際航線出現國慶空檔期,預計本週將有所恢復。

　　市場預測:十月迎來市場淡季,客源不足情況下旬會有所好轉。黃金周之後市場將正式進入四季度淡季,從訂座數據看,黃金周過後市場明顯進入了個真空狀態,預計本週市場客座率、票價均會有比較明顯的下滑。目前,十月下旬的客源預訂率也明顯低於正常正期狀態,我們認為國慶長假是預計率下滑的主要原因,預計本週過後將有所好轉。受10月底民航換季影響,各公司無論是航班總量還是預訂量均處於調整狀態。

　　分析:換季或帶來新增航班時刻。10月30日民航將執行新的2011/2012冬春季航班時刻表,新的時刻表將會根據各公司運力情況、上一個冬春季航班執行情況等決定是否審批各公司的新增航班計劃。我們認為,新航季時刻表將新增部分航線航班,以滿足各公司新引進運力的運行需求,但由於主幹機場時刻緊張,預計新增航線、時刻將集中于新擴建機場、二線城市。

　　投資建議:大盤前景不明朗,投資仍需謹慎。目前雖然宏觀經濟出現了比較明顯的回落跡象,但政策放鬆的前景仍然很難預期。我們認為在大盤承壓,航空行業需求增長預期沒有明顯變化的情況,對航空板塊的投資仍然需要謹慎。由於10年11月航空市場大幅度回落,世博基數效應消失將使得今年11月客源增速有可能恢復至10%以上。我們將行業評級由“強烈推薦”下調至“推薦”。

　　風險提示:宏觀經濟緊縮政策繼續以及國際油價大幅度攀升對航空運輸需求影響較大。