【日本《選擇》月刊10月號文章】題：亞洲經濟也到了“顛覆”的邊緣

　　亞洲是當今世界最具活力的經濟區，這已成全球商界人士的共識。中國、印度、越南、泰國和印尼等國均大搞基礎設施建設，消費市場也一片繁榮。這不禁讓人産生一種錯覺，亞洲經濟未來十年、二十年仍將一路增長。但是，坐下來靜心研究一下亞洲經濟的增長潛力，便發現情況不容樂觀。亞洲之所以經濟高速增長，原因其實很簡單，發達經濟體的公司和金融機構編織了一個“增長幻影”，亞洲的執政者和公司經營者則沉醉其中，然後漫無目的地進行投資。應該認識到，在日美歐經濟同時下滑的今天，亞洲經濟不知不覺中已瀕臨“墜落”。

　　通脹居高不下

　　亞洲經濟已被蒙上一層陰影，這從居高不下的通脹可見一斑。6月以來，中國CPI連續3個月突破6%，印度8月批發價格指數升至9.8%，越南7月CPI達 22.2%。印尼的抑制物價政策在部分領域見效，使得該國8月CPI降至4.8%，不過許多印尼學者認為“物價年底就將飛漲”。

　　此番通脹是—種流動性過剩引起的泡沫，而流動性過剩的罪魁禍首則是全球熱錢氾濫和各國寬鬆的貨幣政策以及積極的財政政策。由此可見，這和1997年亞洲金融危機前夕的“經濟繁榮”存在結構上的相似之處。不過，此次通脹和1997年相比存在三大不同點。

　　其一，目前的熱錢規模十分龐大，和亞洲金融危機前夕不是同一個數量級，遠超各國政府和央行的可控範圍。

　　其二，在亞洲金融危機中，熱錢撤離後返回發達國家，但目前熱錢則逃無可逃。由於日美歐等發達經濟體身陷嚴重的主權債務危機，國際炒家便買入日元，導致日元升值，黃金價格也異常飆升。這折射出熱錢無處可去的困境。

　　其三，1997年以後，亞洲各國的國際收支大幅改善，積累了鉅額外儲。因此，亞洲外匯市場不會産生劇烈震蕩。