在鋼價沒有徹底回落倒逼成本回落之前，行業將持續處在一個較為尷尬的境地，一方面是大幅回落後的股價繼續向下空間有限，這使得投資風險並不大，另一方面是持續在高位震蕩的鋼價使得基本面即便超預期也難以看到盈利改善的彈性，被成本擠壓下的行業盈利依然會持續在一個較低的水平上來回小幅波動。這種現象直接使得鋼價與遠期需求回落之間的博弈未得到解決前，行業難以看到上漲動力。

　　鋼價處在歷史高位，上行空間有限，遠期需求回落擔憂較重

　　當前鋼價處在相對較高的水平上，從目前螺紋鋼價格來看，幾乎已經接近危機以來的歷史最高點。雖然絕對鋼價本身沒有太大的意義，但在逼近歷史高點時，對市場各方的心理影響作用是不可忽視的。這主要是因為對於産業鏈較長的鋼鐵行業來説，價格的進一步攀升會對下游的實際經營和盈利産生很大的影響。至少從目前的情況來看，支持鋼價進一步上漲並超過危機前水平的動力並不太足。

　　投資建議：向下風險不大，但缺乏改善動力

　　從行業絕對PB水平來看，目前僅為約1.44，接近2008年11月的歷史最低點1.01。雖然行業短期難有趨勢性機會，且基本面可能面臨回落的風險，但由於行業股價已經提前反應而有了不小幅度的下跌，目前行業絕對PB幾乎處在歷史最低的水平，從投資角度來看，行業繼續大幅向下的空間並不大。不過根據以上我們的分析來看，行業也難以出現改善的動力，因此9月投資機會的把握依然集中在具備業績保障適合波段操作及具備一定題材的標的。我們選取的9月投資組合：關注具備業績保障的新興鑄管、八一鋼鐵；具備註入預期的河北鋼鐵、南鋼股份，以及估值較低且業績底部改善華菱鋼鐵。

　　研究報告下載：鋼鐵：為改善動力 建立投資組合（薦5股）

　　(長江證券)