歐債危機的解決遙遙無期，美國經濟復蘇前景不明，在此背景下商品近期將繼續向下尋底。不過，伴隨著四季度末大宗商品消費旺季的來臨，若外圍環境再有所緩和，則商品市場有望探底回升。

　　豆類油脂10月或現底部

　　豆類油脂市場有望在10月份探明底部，11月份後出現一定幅度的反彈，但在歐洲債務危機尚未得到實質性緩解、美國經濟衰退和中國宏觀調控不放鬆的背景下，反彈高度還有待觀察。

　　大豆。在季節性供應充足的情況下，10月中下旬大豆價格還有可能繼續下探至1100美分/蒲式耳的前期支撐位。如果美國農業部下調單産和産量，大豆價格可能出現一定幅度反彈，並有望升至1300美分/蒲式耳的前期震蕩區間下沿。國內投資者在10月12日下午3點收盤前，應按照自己的風險偏好適當調整倉位。南美大豆種植陸續開始，四季度拉尼娜天氣的發展將是影響11月份和12月份大豆期貨價格走勢的最關鍵因素。

　　棕櫚油。10月份馬來西亞棕櫚油供應依然相對充足，出口量難以再大幅增加，期末庫存將維持在200萬噸左右的歷史較高水平，棕櫚油價格將維持弱勢格局，不排除大幅走低的可能。11月份之後，馬來西亞棕櫚油進入季節性減産週期，産量下降，出口恢復，期末庫存將從200萬噸水平持續回落，棕櫚油價格將從底部持續反彈。

　　豆粕。生豬壓欄行為結束，豬糧比價持續回落，預示著生豬存欄拐點將出現，豆粕短期需求回落；同時養殖收益下降，養殖戶未來的補欄積極性降低，豆粕中長期需求也將減少。至少可以得出的結論是，豆粕下游需求回落對大豆壓榨企業的豆粕去庫存産生負面影響，對豆粕價格難以形成有效支撐。四季度，豆粕價格將更多受制于供給方面的影響。

　　滬膠有望階段性反彈

　　四季度天膠步入旺産期，供應較之前預期將小幅改善，但由於泰國、海南暴雨影響割膠及運輸，泰國擬減産保價，或刺激天膠價格出現階段性反彈，保稅區庫存高企、汽車消費增速放緩則制約反彈高度。

　　總體來看，歐債危機仍未有切實的解決政策落實，全球經濟疲軟，後期汽車需求增長不容樂觀，就此判斷滬膠轉勢為時尚早。從天膠生産的季節性及歷史數據來看，滬膠11月跌到谷底，12月上漲的概率較大。建議10-11月份保持震蕩偏弱的操作思路，若外圍環境有所緩和，隨著年底汽車消費旺季的到來，滬膠在12月份有望震蕩上行。

　　塑料上方空間受限

　　大連塑料（LLDPE）與WTI原油價格比值偏低，9月底PE庫存減少，可以看到目前塑料價格相對其基本面屬於超跌狀態，但能否反彈取決於宏觀環境是否好轉。如果歐債危機在四季度得到緩解，則連塑存在反彈要求；反之，則將持續下挫。應當看到，四季度的連塑基本面並不強勢，需求旺季不旺行情將持續。即使出現反彈，也難以有多大幅度。因此投資者在四季度應密切關注歐債危機最新進展，順勢操作為主。

　　有一點值得注意，即來自上遊成本的支撐作用正在減弱。這一方面是因為原油需求減少，支撐作用減弱。四季度原油價格難以大幅上漲，出現跌破80美元/桶可能亦將存在，對塑料的成本支撐作用將有所削弱。另一方面，資源稅改革的提振作用也有限。資源稅成本更多的由成品油分攤，塑料分攤有限，而且資源稅屬於長期因素，四季度在整體宏觀條件欠佳的局面下，很難體現出對塑料的支撐作用。(宏源期貨 詹建平)