與上月相比，9月PMI指數環比增長0.3個百分點，達到51.2，略好于市場預期。從PMI指數的各分項指數來看，存在如下兩個看點：看點之一：産出指數反彈了0.4個百分點，至52.7。看點之二：訂單指數也表現搶眼，新訂單以及新出口訂單指數分別攀升了0.2以及2.6個百分點。整體來看，中國官方PMI指數表現良好，符合我們此前的預期，也符合中國PMI指數一直以來的在第三季度底和第四季度保持攀升態勢的季節性規律。這也反映出中國的整體生産狀況仍然處於正常的增速區間內。我們認為，中國經濟將在第三季度增長9.4%。

　　從美國就業、ISM製造業PMI等多項重要經濟數據來看，大多經濟數據比預期的好一些。美國經濟二次探底風險仍然較小。ISM製造業PMI仍然在50以上，每週平均工作時間微幅增加，房地産市場緩慢改善而未惡化，這些經濟預警指標都未反映二次探底風險明顯上升。歐洲債務危機將是美國經濟接下來面臨的一個主要風險點，如果歐債蔓延並影響到美國的銀行業，那要警惕美國經濟二次探底。

　　從本週宏觀經濟相關政策來看，政策面總體沒有改善，國內貨幣政策處於觀察期，歐債危機警報升級。貨幣政策、中小企業發展、區域規劃、歐洲債務危機等幾個方面是關注焦點。

　　上周公開市場操作實現資金凈投放550億元，其中到期資金590億元，回籠資金40億元，相比前一週資金凈投放量小幅上升。上周Shibor一天和七天利率分別報收于4.8925%和5.0025%，上周平均值分別較前一週平均值上升42BP和73BP。銀行間同業拆借加權7天利率較前一週上升80BP，7 天銀行間債券質押式回購利率上升75BP。上週五美元/人民幣中間價為6.3549，相比本年初累計升值4.03%。

　　上周生産資料價格較上上周出現了較大幅度的回落，而生活資料價格則繼續以上漲為主。上周（9.26-9.30）金屬類生産資料價格環比下跌幅度繼續加大，國內能源類生産資料價格（焦煤和柴油）小幅上漲，上漲幅度繼續減弱。9.19-9.25食用農産品價格繼續以上漲為主。商務部于2011年9月27日公佈的數據顯示，上周（9月19日至9月25日）重點監測的食用農産品價格較上周繼續上漲。9.26-9.30 CRB現貨價格指數繼續下跌，期貨指數震蕩下跌。

　　工程機械産量8月繼續下滑，所有品種無一例外，起重機和混泥土機械産量同比增速雖為正，但産量也已連續多月下滑。

　　本週一線城市中上海、北京、深圳的成交面積環比出現較大幅度下滑，二線城市武漢、重慶、成都和長沙商品房銷售面積也出現一定程度下滑。

　　本週上海和深圳商品房銷售均價下降，我們認為房價鬆動剛剛開始。9月百城住宅平均價格自去年9月以來首次環比下降，預計後續月份繼續下降。