我國9月製造業採購經理指數（PMI）為51．2％，環比上升0．3個百分點，但回升力度並不明顯。中國證券報認為，從國內外經濟環境來看，我國宏觀調控已到“鬆緊適度”的臨界點，總量調控繼續收緊的可能性不大。

　　由於近期全球經濟復蘇慢于預期，不少國家在制定宏觀經濟政策時，已將政策重心更多地向穩定經濟增長方面傾斜。美國在未來一段時間內仍將維持總體寬鬆貨幣政策；歐洲未來加息的可能性已下降；儘管面臨明顯的通脹壓力，但印度、俄羅斯等新興經濟體加息週期已臨近尾聲，巴西甚至於9月開始降息。

　　我國自去年四季度以來，已先後9次提高存款準備金率，5次上調存貸款基準利率，旨在回收過多流動性的貨幣政策操作收到階段性成效。從貨幣供應指標來看，截至8月末，廣義貨幣（M2）餘額同比增長13．5％，創2004年11月以來新低，明顯低於年初提出的16%的全年增長目標。狹義貨幣（M1）餘額同比增長11．2％，比上年同期低10.7個百分點。一般來説，M1增速快於同期M2增速，表明經濟增長活躍，處於景氣上行週期，反之則表明經濟出現下行。今年以來，我國M1增速已連續8個月低於同期M2增速。

　　物價方面，雖然國家統計局尚未公佈9月CPI數據，但分析人士認為，在食品價格企穩、翹尾因素回落等因素影響下，9月CPI同比漲幅在上月6.2%的基礎上再度走高的可能性並不大。今年秋糧豐收已成定局及新近成品油價下調，這些因素都有利於未來物價走勢穩定。

　　事實上，自從7月央行加息後，貨幣政策緊縮基調已有所放緩。中國證券報認為，四季度貨幣政策可能進入觀察期，進一步加息和上調存款準備金率的可能性都很小。

　　如果經濟環境不發生重大變化，我國穩健貨幣政策基調將延續至明年。未來如需緩解部分經濟領域資金緊張狀況，在必要情況下甚至不排除下調存款準備金率的可能。

　　但是，如果調控政策不繼續收緊，會不會促使物價反彈，導致先前調控所取得的成效前功盡棄？對此，首先應明確，我國仍需堅持穩健貨幣政策的基調，保持流動性合理適度。這不僅是眼下管理通脹預期的需要，而且是我國相當長一段時期的常態化政策選擇。

　　其次，物價是宏觀經濟體系的滯後指標，經濟政策從出臺到産生效果同樣有時滯。如果7月CPI同比漲幅6.5%是年內峰值，未來一段時間CPI將緩慢回落的判斷基本成立，那麼，調控政策已需作出預見性微調，否則將對下一階段經濟增長産生損害。

　　再次，我國本輪物價上漲成因是多方面的，既有需求拉動因素，又有供給推動因素，更有國際價格傳導因素，單純靠貨幣緊縮無法“一勞永逸”地治理通脹。

　　今年前兩個季度，我國GDP同比增速與去年下半年基本持平，但目前一些經濟指標環比下行值得注意，而且這一趨勢在未來一段時期還可能持續。在實體經濟需求有所回落背景下，如果貨幣政策繼續緊縮，將進一步抑制實體經濟對貨幣的有效需求，反而加劇流動性相對過剩矛盾，無助於從根本上緩解通脹。