根據商務部監測數據顯示,9月食品價格普遍上漲,其中蔬菜價格漲幅最大,成為減緩CPI下降的主要因素之一?我們認為,9月食品價格屬於季節性上漲,從貨幣供應、宏觀經濟形勢和近期糧食價格走勢等數據分析,四季度通脹將呈下行趨勢,但短期內政策難言鬆動?

　　8月份CPI同比上漲6.2%,比7月份漲幅回落0.3個百分點,基本符合市場預期?

　　進入9月,商務部監測數據顯示,食品價格環比普遍上漲?漲幅最大的是蔬菜,平均漲幅達8-9%;其次是雞蛋,漲幅達到3%;最後是食用油,也有2%左右漲幅?而下跌品種主要為水産品和水果,但跌幅都不大?

　　在食品價格上漲帶動下,我們預計9月份CPI將高企維持在6%以上的水平?各機構的預測支持了我們的觀點,中金公司在最新發佈的報告中指出,9月翹尾因素較8月繼續回落,增速降幅約0.6個百分點?但受中秋和國慶假日影響,9月食品和非食品價格環比均存在較大的季節性上漲壓力?預計9月CPI增速仍將位於6.2%至6.4%的較高水平?其他券商則普遍估計,9月份CPI將介乎6.0%至6.4%之間?

　　食品價格普遍上漲的同時,非食品價格上漲壓力不減?近期大宗商品價格走勢顯示,除原油價格略有下跌外,鋼鐵和煤炭價格則繼續小幅上行,三種産品9月的月度環比均較8月份有所回升?

　　不過,國內期貨市場也出現了一些對通脹回落利好的信息:糧食期貨價格相對較平穩,而銅、鋁等産品的期貨價格大幅下跌?我們認為,這預示隨著經濟的放緩,工業原料的需求將會放緩,價格趨於回落;而糧食價格將趨於平穩?

　　面對當前複雜的經濟形勢,我們仍堅持認為四季度通脹將趨勢性下行?首先,從貨幣供應層面看,貨幣信貸增速、M1-M2增速差等指標近期都指向下行的CPI趨勢?其次,從宏觀經濟層面看,由於經濟增速已經放緩、輸入性通脹壓力已經減緩,且貨幣增長已經回到低位,CPI也將在未來幾個月相應下降?再次,從食品供應的角度來看,中國今年秋糧豐收已是大概率事件,而生豬的供應數字也顯示豬價再上漲的空間已經很小,變數主要存在於蔬菜的供應?

　　綜合上述因素,我們認為未來CPI通脹將趨勢性下行,7月6.5%的CPI將是今年年內的高點?

　　面對國內嚴峻的通脹形勢,歐美經濟形勢惡化,可能拖累中國經濟,中國當前貨幣調控正進入到“兩難”的十字路口:一方面物價總水平仍處高位,穩定物價的基礎還不牢固,貨幣調控力度不能驟然放鬆;另一方面,隨著外部環境的惡化,中國經濟增長將面臨增速下滑之憂,政策又不宜過於緊縮?

　　專家認為,在當前物價持續徘徊在6%的背景下,整個宏觀調控政策的放鬆尚遠?歐美經濟前景和國際金融市場的急轉直下,使得宏觀當局必須更加緊密地跟蹤形勢發展,併為未來可能出現的逆轉準備好應急預案?