誰都無法相信，中國股市這10年，在經濟增長全球第一情況下，股指卻僅漲了100點(2245點—2348點)。尤其是這兩年，還在全球股市中表現墊底。根本原因就在擴容大躍進。

　　儘管近期新華社、人民日報、眾多專家，包括證監會前主席周正慶在內，都猛烈抨擊擴容大躍進的危害，呼籲決策層高度重視股市的危機，恢復投融資共榮的市場，並期待管理層會正視民意，適度放緩擴容節奏。誰能料想，管理層堅持擴容大躍進不動搖，反而變本加厲推出中國水電、陜煤能源、中交建等大盤股，令市場極度憤怒失望。上周連跌五天，將2437點前底部又往下刺探了近百點。看來，指望管理層放緩擴容節奏無疑是緣木而求魚，扼制擴容大躍進，瓦解“抽水機”的樂園，只能靠市場自己。

　　行情不好待上市企業不應上市

　　所謂市場化，最核心的要素是供求關係、市場整體估值，以及市場的業態。在當前中國股市供嚴重大於求、估值處於歷史大底、股指創了14個月新低的情況下，待上市企業理應抑制盲目上市衝動，等待合適的時機。

　　例如：近期光大銀行、徐工科技、三一重工等就推遲了在香港H股上市的計劃。但是，許多A股待上市企業卻是：有條件要上，沒有條件創造條件也要上，尤其是某些中字頭企業，公然違反《證券法》和《公司法》的規定，成立不滿兩年，就通過“特批”急於上市，不惜為滿足一己之利益而炸市、毀市，甚至在招股書上還大言不慚地説“認為我們是圈錢的請走開”。以至於為了避免破發，臨時將發行價降到4.50元，中簽率高達9.7%。對於那些不顧實際強行上市的企業，市場就是應該用行動來證明：股市不是“抽水機的”樂園，讓待上市企業從中得到警示和教訓。

　　對銀行股和“中”字頭大盤股堅決加以冷遇。目前市場最大的擴容威脅不是小盤股而是大盤股，它們帶給市場的災害是全方位的。一是上市盤子大，只顧圈錢，吸走了市場大量資金，讓投資者越套越深。二是吸金多、變臉快。尤其是這連年來上市的“特批貴族”，如中國建築、中國中冶、中國南車、中國北車、中國化學、中國一重、中國鐵建、中國中鐵和中國西電等募集資金約佔兩年IPO總量的四分之一。並且在上市前都對報表過度包裝，但此後不到三個季度就快速變臉，股價一落千丈，讓投資者蒙受重大損失。至於前幾年上市的中國中鋁、中國遠洋等大盤績優股，現在無不淪為績差股。三是沒完沒了的再融資。尤其是銀行股，為了補充資本充足率，將股市作為唯一的“抽血池”，繼去年銀行股大面積再融資後，今年來，又有8家銀行提出再融資，規模將超2000億元。四是權重大。銀行股加上中字頭大盤股，佔了70%以上的指數權重，它們的股價一旦被拉高，指數就快速虛漲，大盤股擴容就乘機加速。所以，廣大投資者應儘早的遠離大盤股，也放棄認購大盤新股。因為相對好的早就上市了，剩下的都是差的。這是扼制擴容大躍進的最有效的武器。

　　堅決摒棄盲目認新、炒新衝動

　　扼制擴容大躍進，市場也義不容辭。對於專事認購新股一族來説，若新股發行價超過二級市場同類股的市盈率，尤其是大盤股，就不宜申購。對於二級市場“炒新族”來説，要打破長期以來“新股沒帽子容易炒”，“新股定位應該比老股高”的錯誤觀念，應向國際成熟股市看齊，對新股上市大多冷落它們半年以上，新股定位應比同類老股低，靜觀其募資所投入新項目的效益産出情況，避免其業績變臉所導致的損失。

　　一旦二級市場放棄“炒新”，也會反過來抑制一級市場的盲目“認新”。這樣就可逼迫新股發行價降低，甚至出現新股中簽率奇高，甚至發行失敗的案例，消除三高發行和超募現象，減少擴容對二級市場的衝擊。

　　把有限的資金集中到估值合理的高成長中小盤股中去。根據目前市場的資金量，即使大盤見底反彈，也根本無力推動17萬億多的流通市值。只有剔除其中的“大象”，推動4—5萬億流通市值中小盤股行情。歷史一再證明：選擇中小盤、績優、高成長、高公積金和高未分配利潤、高含權、民生、消費、新興産業的股票，進行中線投資，並勤做波段，最終大多數都能成為贏家。這樣做，既能使指數緩漲，減慢大盤股擴容節奏，又能形成市場的賺錢效應，吸引新增資金進場，將現在股市僅是融資者的樂園，變成也是投資者的樂園。

　　投資者應重視的兩個判斷

　　第一，9月—12月CPI的走向。如果國慶後公佈的9月CPI降到了5字頭，12月CPI能夠如國家發改委負責人和國際貨幣基金組織所預測的那樣，降到4.5%，那麼，貨幣政策不可能不有所鬆動，10月—11月股市或有轉機，至少是“吃飯行情”。第二，上週末社保基金理事會在召集投資經理開會時表示：“目前股市雖然還在低迷，但估值已經見底，中期的方向是往上的”，“未來隨著通脹的回落和經濟結構的轉變，政策關注的民生、消費和新興産業股票將出現趨勢性機會”。尤其是在九月末成交量創出461億新低、估值創出新低、從3067點—2348點股指跌幅已高達23.44%的情況下，人們更應該對上述兩個判斷引起高度重視。

　　(作者係華東師範大學企業與經濟發展研究所所長、教授)