華泰柏瑞投資總監汪暉日前接受《經濟參考報》記者採訪時表示，A股市場今天所面臨的困境比過去任何時候都要大得多。但從歷史統計上看，不論是短期、中期還是長期，A股中有約10%左右的優秀公司有望為投資者帶來高回報，優秀企業將仍可穿越經濟週期。

　　汪暉認為，今天，A股市場估值與2005年和2008年基本相同，但是所面臨的市場環境卻複雜的多。首先，金融危機的陰影再次襲來。如果歐債危機爆發，中國的應對空間不大。為應對2008年次貸危機，中國推出四萬億刺激計劃，投放10萬億信貸。産生的結果是：好的方面，中國成功抵禦金融危機影響，經濟很快復蘇；不利方面，是居民和政府部門大幅度提高杠桿率。今天，即使有新的危機出現，在原有地方政府融資平臺問題解決之前，已經沒有能力和空間繼續加大杠桿率。這意味著財政政策已經沒有繼續擴張能力。貨幣政策方面，經過一年多的持續緊縮，貨幣信貸已經回歸常態，增速大幅度回落。但是調控效果很不理想，如果政策在目前條件下放鬆，通脹可能在高位繼續上升，將危及整個社會和經濟平穩發展。

　　其次，從股票市場供求關係看，面臨的是無限的供給和相對有限的需求。無限的供給表現在中國股票市場市值大幅度擴張，總市值從2000年末5萬億元上升到今天的30萬億元，流通市值更是從當時1 .5萬億元擴張至今天約20萬億元。中國證券化率已達75%，未來仍將快速增長。需求的有限從流通市值與儲蓄餘額之比來度量，2000年 末 ， 該 比 值 僅0 .24，2005年 末 為0.07，今天該比值上升至0.60。供給相對於需求快速膨脹使估值中樞系統性向下。

　　對於眼下是否還有投資機會，汪暉表示，歷史統計上看，優秀企業完全可以穿越經濟週期和各種危機，有望帶給我們較高的投資收益。例如，從1995年到今年中期，歷經約17年，扣除重組股，大約有15%的公司帶給我們年均15%以上的複合收益率。2001年到今年中期，歷經11年，扣除重組股，有約8%的公司給我們15%以上複合收益率。2008年到今年中期，歷經4年，扣除重組股，有約7%的公司給我們19%以上複合收益率。因此，不論是短期、中期還是長期，A股中有10%左右的優秀公司有望為投資者帶來高回報。出路就在於以PE和V C的視角挖掘公司的長期價值，以巴菲特式的理念在無限中尋找有限的投資目標。