圖/CFP

　　當驚魂未定的國內A股跌破了2400點大關之後，昨天A股繼續低開低走，創出年內新低。明天國慶長假即將開始，這樣的頹勢下，投資者到底是持幣過節，還是持股過節？證券分析師“因地制宜”給予了參考意見。

　　背景

　　四大“緊箍咒”制約A股

　　銀騰前瞻財訊分析師孫旭東認為，“持幣”還是“持股”要從影響和制約A股的四大“緊箍咒”説起。

　　首先，外圍市場的不確定性和不穩定性正在增加。歐債危機仍是所有投資者最為關心的問題，任何歐洲方面的消息都對市場具有重大影響。只要歐洲出現疲軟，全球都會受到拖累。從目前看，歐盟與德法領導人之前所提倡的危機解決方案還存在著重大分歧。其次，國內通脹壓力仍然很大，流動性偏多、成本上升和外部輸入型因素的綜合影響，貨幣政策難言寬鬆。季末考核、長假臨近、中國水電等大盤股申購都會造成資金相對緊張。第三，由房地産市場引發的金融風險正在加劇。有統計數據顯示，截至上週末，上海各區域在售樓盤9月中47%的樓盤成交價與8月相比有不同程度下調，部分樓盤調價幅度達到15%。類似的情況在其他城市同樣出現。北京市房地産交易網數字顯示，截至目前，北京市仲介分支機構數量為4138個，較兩個月前減少了209家。中國房地産行業前景並不樂觀。最後，地方財政金融風險開始顯露，主要表現在地方債務和地方的融資平臺等方面。政府正在採取措施加以規範、清理，力圖使地方政府債務得到有效控制，規範地方政府融資平臺發展，建立良性循環機制。

　　中投顧問IPO諮詢部分析師崔瑜表示，一方面，資本市場與實體經濟的關聯性非常高，當前我國實體經濟發展陷入困境直接導致資本市場投資活躍程度下降；另一方面，我國的A股融資量有待改善，由於缺乏企業對資本市場融資的限制，致使整個資本市場處於“虛脫”狀態。

　　策略

　　空倉者 不宜重倉入市

　　瑞銀證券今年四季度投資策略，對A股市場未來數季度的走勢極為悲觀。認為A股上市公司盈利增速的下滑趨勢難以逆轉。銀騰前瞻財訊分析師孫旭東認為，唱空A股的聲音正在加強。技術面看，上證金融日K線形成了空方炮，地産指數三連陰創了新低，成為股指最重要的殺手，代表人氣的中小板和創業板也開始了新的下跌征程。總的來説，A股正在加速下跌尋底之中，持幣者以觀望為主，尤其不宜重倉入市。持股者當靈活處置手中的股票，分階段適當補倉，或採用技術手段高拋低吸，降低成本。

　　從利好的因素來看，A股見底的徵兆亦現端倪。例如，央行連續第11周在公開市場凈投放資金，合計凈投放量達到4540億元，在外部環境的壓力下，貨幣政策將出現微調，而標準普爾評級公司最新報告稱，中國有能力逐步降低地方債規模。

　　此外，來自中登公司的數據顯示，9月19日-9月23日當周，A股新增開戶數為20.85萬戶，開啟數增加意味著股市見好。近日召開的2011年全國社保基金境內投資管理人秋季座談會也認為，中國經濟基本面目前仍不錯，當前A股市場處於估值底部，短期市場仍可能低迷，但中期將是向上的。

　　半倉者

　　建議持股過節

　　大同證券投資顧問付永翀表示，自去年11月11日以來，市場經歷了三波下跌，前兩波分別持續了11周和9周，從7月下旬以來的連續調整已經持續了10周，市場處於較為嚴重的超賣狀態，技術指標出現了明顯的底背離跡象。超跌使市場隨時具有反彈的可能。即使整個環境出現變化，出現有利局面的概率也比較大，包括歐洲債務的解決情況，更大概率可能出現好的消息。因此市場在十一後將會較大概率出現一定的反彈，但是反彈是短期的修複式反彈，市場並不具備中級反彈或者反轉的機會和動力。對於倉位比控制比較合理的投資者，可以考慮持股過節。

　　而投資策略方面，短期仍需保持一定謹慎，合理控制倉位，可結構性地關注確定性較強、估值偏低、行業基本面的品種，如電信、傳媒、節能環保、金融、軍工等。一旦市場企穩反彈，投資品種應先關注超跌，然後成長，最後消費的順序。

　　滿倉者 不建議再“割肉”

　　大盤經歷了長時間的調整，目前已經下挫到2400點以下。愛建證券分析師吳正武告訴記者，目前的市場估值已經偏低，繼續下探的可能性比較小。從成交量上來看，如今兩市成交量不足1000億，以2005年至今大盤成交量做對比，目前的市場明顯到了底部。預計國慶之後會有一波反彈行情，預計增幅在13%-20%。格外看好食品、零售、家電等消費類板塊，在此行情之下，金融、有色等大盤股將迎來短期波段反彈，但上漲空間有限。

　　中投顧問IPO諮詢部分析師崔瑜則表示，短期內大盤拉升至高位的可能性較小，在宏觀經濟政策不明朗之前，轉投的投資風險性過大，所以我們不建議在現階段“割肉”；對於半倉、空倉的投資者，我們需要對當前具有投資機遇的行業進行細緻把握，按照正常的資本市場波動趨勢，中國股市存在觸底小幅反彈屬於大概率事件，投資者可以對具有遠期政策利好行業進行抄底，以博取短期利潤。

　　後市

　　反彈跡象明顯

　　大同證券投資顧問付永翀認為，目前市場依舊維持了前期的弱勢和謹慎的情緒。對於目前的局面來説，市場在十一後，如果整體環境不發生大的變化，具備一定的反彈機會，而當前市場具有較強的超跌反彈動力。

　　中投顧問IPO諮詢部分析師崔瑜也表示，當前A股表現可以形容為羸弱，各行業發展受累于經濟發展趨勢，整個A股在短期內都將處於震蕩調整狀態；另外，由於投資者對利空消息的敏感度上升，市場將有可能出現超跌現象。長遠期來看，A股需要長時間的築底，在監管部門改善當前融資情況後，A股將有明顯回升的跡象。崔瑜認為，剝離投資熱點，對潛在的投資利好板塊進行分析來看，短期內具有投資價值的企業集中在軟體、醫療機械、飛機製造、信息技術等方面，主要原因在於我國的産業結構升級所帶來的産業機遇、醫療政策的逐漸完善所帶來的農村醫療市場機遇、大飛機項目的政策持久性作用、智慧城市的政策利好。