募投項目未達預期，這似乎已成創業板大忽悠的通病，而由此帶來的直接後果就是業績的下滑，北陸藥業（300016）同樣也不例外，該公司募投項目不是推遲就是終止，投資者不禁要問：究竟還有多少項目可以任由公司胡來？

　　被指包裝上市

　　北陸藥業身背新醫藥概念，曾紅極一時，被投資者奉為最具投資價值的公司之一。不過，兩年後投資者迎來的是這家公司令人失望的表現。

　　據年報顯示，北陸藥業上市近兩年來凈利潤增長放緩，且在今年出現了凈利潤負增長的情況。上市後第一年，實現凈利潤4277.25萬元，增幅只有22.68%，未能實現高成長。今年中報凈利潤1958.29萬元，更是同比下降13.35%。

　　不過，值得注意的是，早在上市之前，北陸藥業卻給投資者一副高速成長的姿態。公司2007年度實現凈利潤2766.83萬元，同比增長125%。為何上市前業績高速增長，而上市後業績卻迅速下滑？對此，有分析人士指出，像北陸藥業一樣的情況並不在少數，這些企業“不排除財務包裝的嫌疑”。該分析人士認為，很多企業在上市前，會通過關聯交易、賒銷等各種手法來製造高成長假象，一旦企業上市成功，這些手法就會迅速退出，因此上市後的業績風險就會加大。

　　原始股東“跑路”

　　截至昨日收盤，北陸藥業最新股價為9.49元，期間兩次分紅，經複權計算股價為21.78元。而資料顯示，該股首發上市以每股29元開盤，這表明，在首日買入該股的投資者如果一直持有至今，兩年的時間發生的虧損不少。

　　在投資者被套的另一面，卻是原始股東的瘋狂套現豪取財富。資料顯示，北京科技風險投資股份有限公司和盈富泰克創業投資有限公司兩家創投公司發行後分別持有該公司981.6萬股和750萬股。在部分限售股解禁後，兩家機構全都選擇了減持套現。以北京科技為例，在2010年11月通過競價交易減持49.36萬股，成交均價為21.04元，通過大宗交易平臺減持150萬股，成交均價21.08元，解禁首月就共計套現近4200萬元。

　　投資項目落空

　　募投項目三個，超募項目一個，但如今的情況卻是：四個項目中有一半已經落空，其中一個項目被推遲，另一個項目終止。對此，投資者不禁要問，如此大比例的項目耽擱，北陸藥業當初真的給這些募投項目做出過負責任的評估嗎？

　　據悉，公司原募投項目九味鎮心顆粒生産線擴建改造項目實施延期，預計要到2013年6月1日才能達産。對此，公司給出的推遲原因歸結為因國家新版《藥品生産質量管理規範》標準下達時間較晚所致。

　　另一方面，超募資金所投的一個名叫阿戈美拉汀項目，因最終未通過國家食品藥品監督管理局藥審中心的技術評審而被退審。北陸藥業表示，由於項目的可行性已經發生重大變化，無法按照預先披露的實施計劃繼續該項目的開發工作。因此，北陸藥業決定終止該項目的開發工作。資料顯示，公司對該項目承諾投資990萬元，截至目前已投入77.63萬元。“已投資金不能達産，這筆錢很可能就打了水漂。而剩餘900多萬元如何處置，目前還沒有結論。”一位投資者無奈説道。（北京商報記者 孫哲）