早報訊 雖然外圍一片動蕩，但人民幣升值步伐似乎並沒有受到影響。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，9月28日人民幣對美元匯率中間價報6.3623，較前一交易日走高百餘基點，再度創出匯改以來新高。

　　所謂人民幣中間價，可簡單理解為人民幣官方匯率。此次也是人民幣對美元中間價首度突破6.37關口。

　　值得一提的是，由於這次的情況似乎和2008年出現不同，目前市場已開始廣泛討論“人民幣是否將成為危機中的一個新‘避風港’”。2008年金融危機時，央行在事實上將人民幣盯緊美元，而此次，央行在離岸市場大跌的情況下屢次將中間價設在新高，釋放升值信號。

　　“這次和2008年不同”

　　巴克萊資本(Barclays Capital)駐香港大中華區交易主管Patrick Law就對英國金融時報説：“隨著全球越來越普遍地使用人民幣，它可能會成為一種避險貨幣，特別是在人民幣對美元可能每年上漲2%至3%，而瑞士法郎對美元的漲幅可能為零的情況下。”

　　在亞洲內部，新加坡元和日元是傳統的避險貨幣。

　　“但近幾個月來，不斷出現一些隱秘的跡象，表明人民幣正成為一個避風港。”法國農業信貸投資銀行(Crdit Agricole Investment Bank)外匯策略負責人米圖科特查(Mitul Kotecha)表示，“本次危機實際上可能加快了全球使用人民幣的腳步。”

　　由於中國通脹處於高位，中國目前將匯率當作一種政策工具，用來降低進口食品和燃料價格、抗擊通脹。

　　雖然也有不少人越來越擔心美國和歐洲陷入雙底衰退之際，中國可能像2008年一樣暫停人民幣升值步伐，但大多數分析師都認為這一次的情況有所不同。

　　科特查就説：“人民幣重新盯住美元的可能性降低了——在目前的情況下，重新盯住美元會被視為倒行逆施。”中國通脹問題的性質跟以往不同，這可能也是因素之一。

　　“2008年，通脹見頂，之後很快下降。如今，通脹將持續高企。”Patrick Law表示，“除非中國經濟增速急劇下降，人民幣才會重新盯住美元。否則，中國將維持人民幣穩步升值的政策。”

　　流動性不足之憂

　　就目前而言，人民幣成為避險貨幣的主要障礙在於，全球投資者難以找到投資人民幣的渠道。

　　“人民幣有潛力成為避險貨幣，但它還有很長的路要走。”渣打銀行(Standard Chartered Bank)亞洲研究主管關家明(Nicholas Kwan)表示，“在實際操作層面，投資人民幣的渠道不多，而且流動性仍然嚴重不足。”

　　香港居民每日最多可購買2萬元人民幣(合3130美元)。去年，香港各銀行的人民幣存款額飆升，達到5500億元人民幣以上，佔香港總存款額的10%。

　　但投資機會仍然稀缺。點心債券(dim sum bonds，在香港發行的人民幣計價債券)仍只相當於人民幣存款額的20%。根據數據提供商Dealogic的統計，2010年，香港只發行了17隻點心債券，而今年迄今已發行59隻。

　　儘管點心債券發行數量增長迅速，但供應仍滿足不了需求。Puay Yeong Goh表示，其結果是，此類債券的交易價格“非常高”。

　　不過，今年8月份，國務院副總理李克強宣佈了一項配額制度，允許內地企業通過點心債券市場融資，總融資額將為500億元人民幣。與此同時，中國財政部第三次在香港發行人民幣國債，此舉被視為對點心債券市場實驗成果的肯定。

　　“很可能會出現規模更大的中長期點心債券發行，這將有助於滿足避險性投資的需求。”