A股市場從8月中旬起進入寬幅震蕩、反復築底的階段，近幾個交易日更受多重利空封殺，一舉擊穿上證綜指2400整數關口，市場重心進一步下移，底部搖搖欲墜。但市場不會永遠上漲也不會永遠下跌，近期盤面的一些特徵顯示出市場開始具備值得看好的理由。

　　首先，滬指在跌穿2500點之後雖屢創新低，但振幅卻日漸收窄。從技術角度看，當前指數正處於2010年5月至9月所築底部區間下沿，下檔空間並不大；從心理層面看，去年低點2319點一旦被擊穿將會沉重打擊市場人氣，且戰且退的多方陣營也不會坐以待斃，而這正符合當下“維穩”的預期。

　　其次，大盤在經過反復探底之後，主動性做空能量有一定的緩解。近期大盤無量空跌就是最好的證明。而在上週三反彈中，成交量較之前地量有明顯放大，並基本表現為上漲放量，下跌無量。上週三之後的下跌，更多來自於市場對美國經濟刺激計劃的失望。外圍市場連續下跌傳導至國內，26日更由中國平安利空傳聞引髮指數暴跌，市場已陷入風聲鶴唳的恐慌氛圍。但值得注意的是，即使在此種氛圍之下，大盤卻沒有出現如前期的百點大跌，成交量也並無明顯變化，反而在昨日尾盤企穩階段成交量有顯著增加。期指表現則更為可圈可點，以往的無抵抗下跌絲毫不見，卻明顯呈一步三回頭之感。27日更以跳空高開開局，充分反映期指的趨勢預測特性，帶動大盤人氣。

　　再次，從估值角度來看，截至9月27日收盤，滬深300靜態市盈率為13.53倍，逼近1664點之際的12.51倍市盈率，同樣預示下跌空間接近極限。

　　另外，從國內外宏觀經濟基本面來看，自2010年實施信貸緊縮政策以來，民間借貸成本居高不下，並已有影響實體經濟之虞。在“保增長”的大前提下，時下再度出臺緊縮調控的可能性不大。國際方面，雖然歐債危機持續發酵，美聯儲“扭轉操作”令世界大跌眼鏡，但也必須認識到此次經濟危機和歷次都有所不同，一旦處理不當則後果不可預料。從這點來説，近幾日國際資本市場劇烈波動對國內市場未嘗不是好事，持續暴跌之後可能出現倒逼歐美政府彌合分歧共同應對危局的心理預期，使得接下來的時間外圍市場企穩的可能性頗大，前期獲利豐厚的空頭陣營不可能不考慮這一點。再加上國慶長假休市時日頗長，不變因素較多，而國內期市逢節照例提高保證金也將促使部分謹慎資金平倉了結手上頭寸持幣過節。

　　綜合各方面情況，筆者認為經過前期的下跌，滬指2400之下正是一個相對安全的區域，只要外圍市場能夠平穩表現，市場的空頭力量將隨著時間的推移日漸減弱。如果説前期大盤是在反復的震蕩過程中築底的話，那麼在大盤跌穿滬指2400點之後的當下，對大盤我們則有更多的理由加以看好。畢竟大盤自2800點下跌至今，除了在2500點之時有過一波百多點的小反彈，大盤再無什麼像樣的反彈行情，市場多頭可説壓抑已久。而前期獲利豐厚的空頭陣營也未必不樂意玉成此事，這從近期一直相對保持均衡的期指主力10月合約多空排行可做參考。

　　在具體的操作層面上，考慮到長假不確定因素，個人認為期指主力10月合約2600一線是個不錯的空單了結區，新加空單則必須謹慎之極。激進投資者甚至可在注意觀察外圍市場表現之時輕倉建立多頭多寸，只要未來交易日期指2560-2580點這一區間不被強勢擊穿，成功概率應該説是相當之高。(中證期貨 戴宏浩)