本欄在9月13日的文章《警惕黃金股回調風險》中稱黃金股在黃金上漲的時候都未曾走高，一旦黃金價格走低，將會出現較大風險。正如本欄判斷，近期黃金價格暴跌，黃金股也出現了連創新低的表現，但是未來黃金股的價格仍有進一步走弱的趨勢，即使遇上股指整體反彈，黃金股的走勢有可能會弱于大勢。

　　從9月13日開始，山東黃金股價從46元跌至40元附近，跌幅超過13%，遠高於上證綜指2.1%的跌幅，其他黃金股同樣跌幅巨大，黃金股的投資風險得以充分體現。

　　昨日的股指有開始反彈的跡象，黃金價格也出現快速走高，然而深跌之後的黃金股卻缺乏衝高的慾望，疲態盡顯。在黃金股風險不斷體現之後，未來的走勢成為了投資者需要研究的問題。本欄認為，黃金股的弱勢將會長期體現，並非一朝一夕可以化解。

　　現在的黃金股，估值標準非常模糊，普通投資者很難準確測算公司內在價值，黃金股歷史累積的巨大漲幅又高得嚇人。如果按照黃金股價值等於黃金價格和儲量乘積的公式測算，假如儲量不變，黃金價格從2005年的400美元/盎司至目前的1600美元/盎司漲幅約為3倍，那麼黃金股的股價也應該相比2005年上漲3倍，山東黃金2005年股價約為7元上下，目前的複權股價在28元比較合理。從2005年至今，山東黃金經歷了3次10送10股和1次10送2.5股，當時的1股已經變為現在的10股，即使不考慮現金分紅，按照目前山東黃金40元的股價計算，其漲幅也高達56倍以上，與黃金價格3倍的漲幅相差甚遠。

　　也就是説，當前黃金股的股價仍然處於嚴重高估的層面，即使公司每股收益很高，即使大股東不斷有新資産的注入，但是其過高的漲幅仍然給黃金股帶來了高處不勝寒的尷尬，這才有了金價上漲黃金股不漲，金價暴跌黃金股跟著暴跌的窘境。

　　作為黃金開採行業，其實沒有什麼過高的科技含量，在可以預見的未來也不會有新的金礦發現，緩解黃金股估值問題的辦法只有三個：一是股價下跌，二是黃金價格大幅上漲，再或者就是大股東學雷鋒，不斷將新的金礦低價賣給上市公司。

　　現在來看，投資者還是應該回避黃金股的長期價值回歸風險，即使股指走出牛市行情，黃金股的表現也會弱于其他板塊。