面對市場低迷，香港市場上的IPO項目紛紛推遲；而A股的IPO項目，卻如世界末日來臨般地跑步前進，是不是真正的市場化發股，答案不言自明。

　　9月26日，中國水電發佈公告，將原計劃發行的不超過35億股規模縮減為30億股。而且，新股發行價區間確定為4.5元/股-4.8元/股，大大低於保薦方給出的詢價參考區間5.39元/股-6.41元/股之間。按此計算，中國水電的最大募資規模為144億元，較原計劃的173.17億元募資規模縮減了29億元。

　　中國水電縮減發行規模為哪般？在目前低迷的市況下，人們很容易將其理解成為是市場化發行的成果。

　　中國水電縮減發行規模，在一定程度上確實與目前市道的低迷存在關聯。但它更是A股市場新股發行制度存在問題的重要見證。因為如果真是市場化發行的話，那麼，中國水電縮減發行規模，就標誌著大盤股發行的受挫。如此一來，作為後來者，就應該止步于新股發行，至少不應該在目前的市況下繼續推出大規模的新股發行項目。但投資者看到的情況是，一邊是中國水電縮減發行規模；另一邊卻是中交股份推出更大規模的IPO項目，該公司擬融資200億元，為今年國內最大的IPO項目，而且該項目將於28日上會。也正因如此，中國水電縮減發行規模很難説是市場化發行的成果。

　　A股的市場化約束機制是不是真的顯靈了，實際上只要投資者稍稍對比一下香港股市就不難找到答案。與A股市場一樣，港股近期同樣陷入低迷狀態。但與A股不同的是，香港股市的大額融資項目紛紛叫停。就在上週末，幾乎就在中交股份公佈A股上會消息的同時，在香港股市有徐工機械推遲其規模10億-12億美元的香港首發IPO計劃。而在此之前，三一重工、光大銀行、廣發銀行、新華人壽也都推遲或改變了其香港上市計劃。面對市場低迷，香港市場上的IPO項目紛紛推遲；而A股的IPO項目，卻如世界末日來臨般地跑步前進，是不是真正的市場化發股，答案不言自明。

　　在這裡有一個現象是應該引起人們關注的。像徐工機械、三一重工、光大銀行等這些推遲H股發行的公司，實際上也都是國內公司。為什麼同是國內公司，它們赴港上市時就會考慮市場低迷情況，而在A股發行時就不考慮市場的承受能力和投資者的收益呢？因此，對於時下的A股市場來説，該是好好地反省現行發行制度的時候了。皮海洲（湖北 財經評論人）