截至收盤，上證綜指報2415.05點，上漲0.91%；深證成指報10448.66點，上漲1.16%。滬市成交為553.2億；深市成交為490.9億，兩市合計1044.1億，同比略有萎縮。

　　股壇解碼器

　　上證指數小幅上漲 收復2400點關口

　　市場行至三季度末，交易似乎進入垃圾時間，交投持續低迷。本週一隨著中國平安的跳水，大盤一蹶不振，並創下2384點新低。目前沒有更多超預期因素出現，輿論上，看好市場反彈的聲音愈來愈弱。我們認為，當利空預期完全實現時，市場便會出現上升行情。

　　主導未來趨勢的動力並不需要過多地去關注政策，投資者可以更多地關注上市公司的三季報及年報預測。

　　四季度重點看財報

　　從3186點以來，尤其是今年4月之後，大盤猶如病入膏肓，打擊不斷，即使有利好也成為泡影。市場為什麼會如此疲弱？大多數人會將此歸結于歐美經濟低迷、中國經濟增速下滑、通脹高企下的緊縮政策等原因。不過，股市並不反映當前的經濟狀況，而是反映未來經濟的預期。而過去數周來的經濟走勢不過是在驗證投資者對未來經濟的預期。

　　市場反映利空預期

　　就目前來看，以上的問題基本上都已在投資者的預期當中，市場也已經充分給予反映。但將這些眾所週知的理由加在當前的市場之上，其具備的價值幾乎為零，因此，將股市疲弱的原因歸結于實體經濟的不景氣並不完全準確。就昨天的市場走勢來看，更多的是與中交股份獲證監會批准回歸，以及中國平安諸多問題集中爆發等事件相關，這在過去沒有在股市中得到反映，表現為超預期在市場中的傳播。

　　在沒有更多超預期因素出現的前提下，隨著以上利空預期的逐步實現，股指將進入小幅的調整當中，具體的波動取決於以上信息的變化程度。而一旦市場預期完全實現，則更可能出現“利空出盡”的上升行情。

　　利空預期在四季度實現

　　近期，市場已經開始對已有預期的實現進行討論。坦白地説，歐盟主要成員國是否需要如此憂心忡忡並不十分必要，而債務國如果真的崩潰，天也塌不下來，公眾的自救能力遠遠高於預期。所以，歐洲債務問題的衝擊已被股市所反映，不會造成更大的影響。

　　此外，市場已經預期經濟政策短期無法放鬆，管理層多次表態已然在預期當中。而中國水電和中交股份的IPO和回歸也是一個預期實現過程。

　　總體來看，一切利空預期都將在四季度逐步實現，市場將進入另一個預期週期，將重新梳理未來的利空與利好，並作出總體的預期，從而指引市場方向。

　　從技術角度看，目前的股指處於下降通道中，在利空預期沒有實現之前，股指難有一個趨勢性的改觀。因此，短期投資應順勢而為，例如，選取與假日行情關聯最大的板塊如旅遊、釀酒食品、品牌服飾及軍工等主題短線介入。

　　中長期來看，市場將會出現方向性選擇，因此需要在轉向之前未雨綢繆。本質上講，趨勢變化源自於主導過去趨勢的動力逐漸衰竭，即以利空為主導的預期逐步實現。而新的主導趨勢的動力則是投資者需要重點挖掘的。

　　不需過多關注政策面

　　我們認為，主導未來趨勢的動力並不需要過多地去關注政策，因為從經驗上看，政策是趨勢的跟隨者，它更多的是助漲殺跌。投資者可以更多地關注上市公司的三季報及年報預測，從微觀層面的經濟績效變動趨勢中，對上市公司進行一個未來業績的預判，從而發現未來的投資方向。

　　（東方證券　段軍芳）

　　旅遊和白酒板塊長假受益

　　今年以來消費品市場表現強勁，前8個月社會消費零售總額11.5萬億元,同比增長16.90%。食品飲料、農林牧漁、服裝鞋帽和家電等重要行業收入增長均超過25%。數據顯示，A股相關上市公司中，食品飲料、紡織服裝、家電、商業貿易等行業整體銷售收入實現11752億元,同比增長27.90%，凈利潤增長達到42%。

　　在大消費品種中，目前市場相對看好白酒和旅遊兩大行業。多數旅遊上市公司中報靚麗：在23家旅遊類公司中15家凈利實現增長，其中西安旅遊上半年實現凈利潤1880.99萬元；麗江旅遊和雲南旅遊得益於優越的地理環境和多元化發展，凈利潤分別同比增長367%和269%。

　　而二級市場上，今年前8個月消費板塊跑贏大盤，但至9月下旬以來開始調整。但是很多行業研究員認為，消費板塊估值依然合理,估值切換將提供穩健收益。

　　高端白酒股進入博弈期

　　在五糧液和洋河股份宣佈提高出廠價後，貴州茅臺也傳出上調出廠價的風聲，本月16日發改委再次緊急召見國內主流酒企，叫停漲價潮。被“約見”的酒企股價也開始掉頭下行。貴州茅臺上週四股價破200元，至昨天，3個交易日跌幅8%，收盤報188.12元；五糧液、瀘州老窖、古井貢酒也接連下跌；另一家蘇酒則未在A股上市。不過，隨著股指加速探底，作為強勢股最後堡壘的白酒板塊短期走勢還有待觀察。

　　廣發證券劉朝暉分析，今年白酒行業呈現“淡季不淡”的産銷勢頭，在本應為生産淡季的7月、8月份，五糧液、瀘州老窖等企業卻普遍全線生産，銷售勢頭良好。當前白酒板塊進入博弈觀察期，其成長性仍然可期。

　　大消費板塊仍然吃香

　　業內人士指出，大消費板塊中一些成長性較好的優質股票在此輪大幅回調中，估值水平已經偏低，逐漸顯示出吸引力。隨著通脹的見頂回落，居民真實收入增長和消費信心將觸底反轉，消費品有望進入新一輪景氣。

　　今年3月，福布斯薦股就力推大消費概念股；時隔6個月，福布斯9月薦股再次聚焦具有成長性的大消費個股，稱其為“投資者的避風港”。

　　福布斯稱，預計股市下半年將經歷“沉悶”的行情。然而，拉動內需是中國經濟轉型的重要方向，中國會盡力擴大消費。新個稅起徵點于9月1日起實行，工薪階層收入水平將有所提高，將會推動大消費行業的增長。因此，福布斯9月薦股主推大消費，其中珠海中富、蘇泊爾、正邦科技、天寶股份、海信電器5隻股票入圍。

　　技術解盤

　　十字星終結三連跌

　　昨日A股市場呈現縮量震蕩走勢。

　　通過昨日盤面表現可以看出，一是節前股指市場做空的意願有所下降。從早盤指數下跌過程中可以看出，成交量呈現出一定的萎縮態勢，前期打壓的氣勢有所減弱。同時，從午後回升小幅放量來看，大盤節前企穩的意圖有所顯現。從8月26日以來股指一直處在調整的通道之中，期間並未出現明顯的反彈，技術上略顯超跌，如今選擇企穩也在情理之中。二是個股風險仍在釋放。雖然指數跌幅不大，但個股調整仍未在進行，以創業板為首的前期抗跌的中小盤個股重心繼續下移，盤中甚至創出本輪調整的新低，ST板塊也成為目前少數補跌的品種之一，這就提醒廣大投資者對於前期爆炒的品種要區別對待，防止出現補跌虧損。

　　技術上，昨日滬指在2400點上方震蕩企穩，並收出十字星形態，終結了三連跌的走勢，不禁讓投資者對於短線行情充滿期待。但目前距離國慶長假僅剩下3個交易日時間，在上方均線系統的壓制下，若無利好支撐，短期股指向上的空間也較為有限，預計橫盤震蕩的概率較大。操作上，今日密切關注2415點得失，以及2400點支撐和2440點壓力。

　　（中證投資 張索清）

　　熱點板塊

　　國慶長假臨近，基於消費旺季的預期，市場資金一般都會對消費類股票有一輪炒作，因此直接利好餐飲、旅遊、釀酒、商業零售、食品、酒店等板塊。

　　分析人士認為，大消費板塊不但有國慶炒作的歷史，而且有可能在今年下半年都會成為投資熱點。

　　（記者楊欣）

　　選股：業績穩定回報為上

　　早在中報期間，看好大消費股票的基金就不在少數。在中報中明確表達看好消費板塊的基金佔比34%；同時看好消費和成長板塊的基金有兩成。而中報也顯示，險資的身影也頻頻出現在包括醫藥、服裝、零售、家用電器、公用事業等在內的消費板塊中。

　　儘管一切看上去很美，但是大消費板塊的漲勢能否持續？由於在基金 “喝酒旅遊”行情的帶動下，目前，部分白酒等消費品種的估值並不便宜。

　　上市公司中報也印證了這一觀點。中報顯示，儘管三季度業績前景美好，但醫藥、白酒等板塊亦開始呈現業績分化態勢。

　　也有部分基金經理對大消費概念持警惕態度。有基金經理質疑白酒的漲價風以及其消費基礎。而在中國經濟轉型的過程中，食品、飲料等産業鏈存在很大的風險。為了利潤，上市公司一方面很容易陷入追求數量忽視質量的怪圈。另一方面，行業的監管也使上市公司不得不靠造假達到行業標準。

　　具體到對消費類個股的選擇，業內人士表示，散戶可從以下三方面入手。首先，選擇業績長期得到穩定回報的消費類個股；其次，選取能夠代表中國經濟發展方向，充分分享居民消費升級的上市公司；最後，關注比較新興的産業。

　　（記者楊欣）