國內期指市場上周整體呈現一波三折的走勢：週一受到外圍市場影響，期指主力合約IF1110全天低開低走，打破前期震蕩區間，創出2668.2點的低點；週二週三受美聯儲議息會議推出QE3的預期以及傳言社保基金參與A股的影響，市場連續兩個交易日低開高走以長陽線報收；然而令投資者失望的是，美聯儲最終推出4000億的扭轉操作，期指市場再次出現大幅回落，並且主力合約IF1110在週五創出2624點的年內最低點，終盤以2668.2點報收。全周呈現寬幅震蕩，以陰十字星報收。

　　從宏觀經濟背景來看，8月份以來，美國和歐元區這兩大經濟體的風險點逐步顯現，繼美國主權信用評級下調至AA+後，上周美聯儲議息會議推出Operation Twist，即美聯儲將在2012年6月之前出售總額4000億美元的短期債券，並置換為到期時間在6年到30年之間的更長期債券，通過壓低債券收益率曲線的長端來實施經濟刺激。同時，歐元區的債務危機正在持續演繹，9月20日標普將意大利長期主權債信評級從“A+/A-1+”下調至“A/A-1”；22日的經濟數據顯示，9月份歐元區PMI下滑至兩年來的低點49.2%，經濟活動陷入萎縮；23日穆迪下調8家希臘銀行的長期存款評級兩個等級，宣佈所有希臘銀行長期存款以及債務評級前景為負面。未來需要密切關注9月29日德國議會對於EFSF的投票結果。

　　從現貨市場的基本面來看，目前處於上市公司三季報業績預告期。截至目前，共有1141家上市公司公佈了三季度業績預告，其中，預虧預減的公司為322家，佔比高達28.2%。未來隨著越來越多的公司公佈三季報，或將出現企業盈利下滑導致現貨市場股價下跌的現象。

　　從期指市場的持倉情況來看，上周持倉變化不大，均保持在3萬手附近。截至上週五，主力合約總持倉較前一週減少720手至29434手，其中，空頭減倉2008手，多頭減倉1637手，除中證席位減倉692手空單外，其餘主力席位變化不大；從相對持倉來看，上周空單與多單之差為4268手，仍然處於高風險區域。

　　綜上所述，在業績沒有實現超預期增長的背景下，現貨市場向下尋求支撐步入陰跌階段，期指市場跟隨下跌。近期將有中國水電和陜煤股份兩隻大盤股發行，對現貨市場資金面壓力較大。建議密切關注29日德國議會結果以及大宗商品市場的走向，若沒有出現超預期的利好，則投資者在操作策略上仍然以做空交易為主。

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