從狂喜到悲催，大盤在大漲復大跌中一再考驗著投資者的神經。廣東斯達克投資總經理黎仕禹表示，這是市場最後挖坑埋散戶。不過，在政策難出大利好的背景下，未來市場反復尋底的概率依然偏大。

　　熊市特徵未改

　　中國證券報：本週股市漲漲跌跌，投資者不知所措，對此你怎麼解讀？

　　黎仕禹：怎麼漲起來的再怎麼跌回去，這種連續大漲大跌是典型的熊市技術特徵，但同時這也是市場接近底部低點的一種正常技術表現。換句話説，這是市場最後挖坑要埋散戶！近期盤面上看得很清楚，很多投資者開始坐不住了，割肉盤不斷涌出，預計在國慶節前可能會砸出市場的一個底部低點。同期放大的成交量也説明了這一點。

　　中國證券報：底部出現的標誌是什麼？

　　黎仕禹：如果從政策面分析，市場底部的出現必然會伴隨著相關的利好政策出臺，但是真正推動大行情的大利好政策不是那麼容易出現的。除非市場再度跌至2000點以下，否則政府不會救市。在缺乏利好救市政策出臺的背景下，市場只能依靠自身力量，如估值吸引力、價格遠低於企業價值等去吸引場內外資金進場進行自救。但是論市場底，抑或估值底的出現，都暫時無法確定市場是真正底部的判斷，比如去年的2319點，並不是政策底，而是市場自然形成的技術底。但由技術超跌形成的底部，會在將來一而再再而三地受到市場考驗。

　　輕倉熬寒冬

　　中國證券報：政策面上有什麼值得期待的嗎？

　　黎仕禹：在食品價格沒有出現明顯回落的基礎上，未來通脹數據仍然會維持高位運行。在通脹沒有明顯回落之前，未來政策面不會出現太大變化。流動性依然是困擾目前市場的難題之一，之前管理層認為經濟增速適當回落可以容忍，今年主要調控目標還是通脹，保增長則排在其次。也許到年底的中央經濟工作會議之後，流動性難題才會“破冰”。

　　中國證券報：你們現在的投資策略如何？下階段的機會可能在哪？哪些行業或公司比較看好？

　　黎仕禹：在股市“寒冬”裏，建議投資者採取輕倉甚至空倉策略“熬過去”。近幾個月以來，我們都一直保持半倉甚至空倉，除了適當參與反彈，精力集中在債券回購和新股申購上。

　　在全球經濟放緩的大背景下，週期性行業將面臨一個蕭條的“冬季”，比如銀行、地産、鋼鐵、汽車、航運、電力等，可能未來幾年都不會有大行情。目前我們關注的重點是創業板、中小板，一方面。他們所屬行業多數以新興産業為主，符合未來經濟體制調整的方向；另一方面，民營企業的公司治理能力相對靈活有效，其中生物醫藥、新能源、新科技等技術産業具有較大機會。

　　中國證券報：目前公司盈利下滑趨勢很明顯，未來這種趨勢會繼續嗎？

　　黎仕禹：受制于管理層對市場採取的嚴厲宏觀調控，今年A股上市公司整體盈利能力將是一個前高後低的趨勢。累積的調控政策效應，將會在下半年逐一體現，反映在上市公司盈利增速上面就是下降趨勢。這種趨勢在未來一段時間內還會延續。按照目前的調控政策，這種趨勢起碼要延續到明年上半年，且很有可能在明年一季度見到低點。