國際評級機構標準普爾公司19日再度使出“殺手锏”，突然宣佈調降意大利主權債務評級。此舉令歐洲債務危機雪上加霜，也令歐美經濟前景再添不確定因素。與此同時，國內的基本面、資金面沒有絲毫的改觀，8月國企利潤環比下滑，上市公司盈利能力存疑，中國水電巨型IPO，通脹等因素都是A股繞不開的結。

　　歐債危機擴散愈演愈烈

　　由於上週末的歐盟非正式會議並無新意，只是對已經達成的協議進行了評估，令市場倍感失望。與此同時，包括德國財長在內的官員在上週末的會議上警告稱，如果希臘無法滿足條件，將不能獲得下一筆援助貸款，從而令該國面臨違約的風險。奧地利副總理兼外長施平德勒格18日也表示，目前的歐債危機十分嚴重，他甚至不排除希臘破産的可能性。

　　因此，歐洲市場在沉寂了一個週末之後便再度陷入恐慌。週一歐股開盤大跌，法國CAC40跌2.61%，英國FTSE100跌1.95%，德國DAX30跌2.82%。其中，銀行股繼續領跌。法興開盤一度跌去7%，德意志銀行跌4.17%，Barclays跌6.03%。

　　歐債危機愈發顯示出分歧的根本，經濟放緩仍未全面接受。儘管有傳言稱意大利要求中國出手購買意大利國債，以及五大央行宣佈將聯合提供三次美元流動性操作，但如果仔細分析，上述利好實際都是過渡性的利好措施，無法根本解決歐債危機。

　　上周歐洲財長和美國財政部部長蓋特納在波蘭舉行會面，表示長達一年半的債務危機已經讓他們沒有多餘空間進行減免稅收，分析師指出，這或加大消費以刺激經濟增長，但2011年下半年的經濟增速將很微弱。

　　實體經濟走勢步履維艱

　　上周A股市場表現比較平穩，但是在盤中出現了較為明顯的波動，主要是受國際股市劇烈波動的影響。目前來看，儘管歐洲債務問題仍將困擾A股未來的表現，但A股下跌並非完全受國際市場影響，最近媒體頻繁報道的房價拐點及高利貸肆虐，已對國內的金融安全構成威脅，而實體經濟步履維艱，讓A股的中長期弱勢難以改變。

　　在原材料上漲、勞動力成本上升及人民幣升值等各種負面因素的影響下，我國中小企業面臨新一輪衝擊。由於中小企業利潤率被一再擠壓，眾多企業面臨嚴重的生存困境。知名學者巴曙松認為，在當前銀根緊縮時期，信貸規模有限，使得中小企業承受的壓力要遠遠大於大型企業。目前不少企業已經徘徊在破産、倒閉的邊緣，並且影響範圍已經從南方一些省份傳導到北方地區。

　　而作為我國實體經濟的支柱力量，國企利潤的下降則更令人感到擔憂。財政部近日公佈數據顯示，兩個月來，國企實現利潤和應繳稅費環比連續下降。其中實現利潤年內連續第四次環比下降。業內人士表示，國有企業坐擁壟斷地位及規模優勢，但其利潤增長卻連續出現環比下降的現象。這很大一部分原因歸結於今年以來持續緊縮的貨幣政策，進而引發財務成本上升。

　　期望“救市”是奢求

　　在國內外環境“四面楚歌”的大背景下，市場開始寄希望於政府出臺利好措施把A股拉出陰跌的泥潭。不過從目前IPO的速度來看，管理層更看重A股的融資作用，因此指望管理層停發新股“救市”的可能性微乎其微。

　　目前A股市場主要靠存量資金維持，資金面處於緊平衡狀態，將給市場資金面，起碼是心理層面帶來相當大的壓力。

　　本週A股共有6隻新股可進行網上申購，合計擬募資規模高達45.96億元，較上周激增422%，為6周來最高。再加上中國水電和陜煤股份這種超級IPO的出現，令當前風聲鶴唳、草木皆兵的A股市場雪上加霜。

　　目前歐債危機仍在發酵過程中，國內自身問題也未見起色，加上政策利好始終未出，如此背景下，滬深A股只能維持弱勢。央行的調查顯示，儲戶“股票投資”意願降至2009年以來最低水平。而央行第3季度調查亦顯示，僅有9.2%的人有意進行“股票投資”，這一比例降至2009年以來最低水平。

　　事實上，A股每逢出現歷史IPO的歷史大單，其後市走勢都總是令人失望。2007年11月初計劃募資377億元的中國石油（601857），恰好成為上證指數2007年的歷史頂部，另外，2009年7月底計劃募資405億元的中國建築（601668）也湊巧成為上證指數2009年反彈行情結束的標誌性事件。

　　銀河證券認為，在短期國內因素不明朗、外圍市場不確定性的背景下，A股市場弱勢格局難以根本扭轉，中國水電等大盤股的發行將加劇二級市場市場資金面緊張，如果沒有其他利多因素對衝，預計後市大盤將因為資金面壓力而使重心繼續下移。