廣州萬隆證券研究中心

　　一、主線下的機會和風險

　　受美國實施扭曲操作，維持利率不變，美國股市大跌的影響，國內市場在昨日反彈後今天直接殺跌跌穿2450點，市場情緒極為悲觀。從行為分析來看，管理層在本週持續出臺維穩舉措後，我們廣州萬隆認為在當前內憂外患的背景下，將繼續維穩，而定向寬鬆，啟動投資將是主題手段，從蛛網博弈推演平臺博弈的路徑來看，我們認為國家將借保增長之名來進行經濟和市場的維穩，可以短期關注此前過分悲觀的投資品，尤其是水泥，機械，考慮分歧嚴重看空地産板塊。

　　二、為什麼我們看好水泥機械板塊的機會（機會）

　　1.投資在經濟轉型初期依然是保增長的主力，國家不會突然放棄

　　我們認為投資依然是中國經濟轉型期保增長的主力軍，雖然比例會逐步下降，但為了社會穩定和經濟的順利切換，還是要保持一個相對的增長速度。

　　我們把過去10年中國經濟的驅動力——投資産業鏈的龍頭公司叫做"30歲的萬科"，而把未來10年經濟的驅動力叫做"18歲的萬科"，水泥，機械就是30歲的萬科的佼佼者，從板塊走勢來看，大宗週期品也就這兩個板塊創歷史新高的。

　　2.近期市場預期過分悲觀，有望糾正

　　市場反應總是過度的，近期隨著投資領域的不斷爆出問題，包括保障房，水利建設和國家不斷扶持新興産業，導致市場對投資的偏好出現明顯的厭惡，加上一些行業的短期利空，導致投資者對水泥，機械行業的基本面産生了懷疑，殺跌極為厲害，預期過分悲觀了，從好股道金融終端的數據來看，龍頭公司普遍估值均在10倍以下創歷史最低，有望在國家重新保增長的政策下糾正，産生較強的估值修復行情。

　　三、為什麼我們要回避地産板塊（風險）

　　今天傳銀監會調查綠城集團信託融資導致股價大跌，我們認為這是一個信號，也算是一個標誌性事件，就是持續一年多的地産調控繼續深化，部分龍頭企業都扛不住了，預計將有更多的企業深陷其中，資金壓力大，高負債在銀行的逼迫下有可能破産出現類似04年順馳被並購的事情，對地産行業的打擊較大，也就是行業洗牌即將來臨，從行為分析來看，短期回避。