廣州萬隆證券研究中心

　　一、主線下的機會和風險

　　今年中國資本市場最大的融資案——中國水電融資173億將於明日開始詢價，市場心態顯得相當悲觀，導致今天市場暴跌.從行為分析來看，我們認為管理層為了確保本次發行的順利進行，將可能採取類似去年7月初農行上市之前的維穩政策刺激市場走高。從好股道金融終端的數據來看，歷史上多次行情見底往往伴隨大型IPO的進行，所謂"利空出儘是利好"的股諺，也充分顯示了行為分析的邏輯魅力，從這個角度看，我們近期看好因維穩市場而受益的券商板塊，同時繼續看空水泥建材板塊。

　　二、為什麼我們看好券商板塊的機會（機會）

　　1、 券商改革政策頻出，受困低迷市場，表現不足

　　近期我們從蛛網博弈推演平臺格局分析得出，金融改革將是高層面對宏調僵局的必然選擇，關於券商的制度性改革不斷涌現，但市場表現低迷，從行為分析來看，正意味著醞釀中期反彈機會。

　　而政府為了保證本次最大規模的融資的順利完成，必然需要對當前低迷的市場進行穩定，而券商將成為市場走好的最大受益者。

　　2、券商估值沉底，有望迎來並購大時代

　　從行為分析角度看，隨著板塊估值的進一步沉底，從産業資本角度看，龍頭利用自身的實力，對當前估值低廉的同行進行並購成為大概率事件，我們可以預見在未來幾年，券商行業有望進入一個並購的時代，從中長期來看，券商的龍頭有望通過並購獲得持續的業績增長和市場表現。

　　三、為什麼我們看空水泥建材品種（風險）

　　近期部分投資者不明水泥建材板塊的暴跌，因為基本面依然良好，並提出2010年的業績依然出色，我們認為這顯然是不懂行為分析的具體應用。從格局來看，中國經濟必然要從基建，地産，投資驅動轉型為內需，消費，創新為驅動力的增長模式，也就中長期來看水泥建材這些板塊的增長空間是在被壓縮的。從估值來看，前期的暴漲已經把2011年的業績增長反映了，隨著未來預期的謹慎和相對悲觀，這些板塊還將繼續下跌，投資者需要警惕其中風險。