9月中旬以來，金屬市場在系統性風險的影響下經歷了一番大幅調整，滬銅連續下跌並刷新年內低點。在大跌之後，滬銅出現技術性的反彈並不奇怪，但中線而言依然偏空。

　　首先，近期歐元區的債務風險正在加大，首當其衝的就是希臘債務問題。與此同時，其他歐元區國家也未能倖免，9月20日標普宣佈將意大利主權評級由原先的A+下調一檔至A，並維持“負面”展望，歐元區的債務問題已開始威脅到歐洲銀行系統和實體經濟，我們認為歐債問題未來仍然會持續惡化，並造成歐洲金融市場的動蕩，拖累全球經濟下滑，未來歐債問題仍會持續打壓銅價。

　　其次，美國的經濟目前面臨多重壓力。通貨膨脹高企以及巨大的財政赤字使得美國無法繼續使用貨幣政策來刺激經濟增長，QE3推出的概率也相對較低。總體來看，美國經濟沒有好轉的跡象，經濟復蘇較為乏力。

　　另外，中國緊縮政策沒有放鬆的跡象。由於大多數金屬下游加工企業均為中小型企業，資金面偏緊以及融資成本上升導致部分企業運營困難，也將導致未來需求進一步降低。從8月份全社會用電量來看，8月用電量環比減少6億千瓦時，同比增長9.1%，同比增速較7月份回落2.7%，用電量的降低也顯示了生産活動減少，經濟增長速度放緩。

　　展望後市，歐美經濟疲弱以及歐洲債務危機持續惡化將會加劇金融市場動蕩，系統性風險對有色金屬價格將是較大威脅。而在高通脹壓力之下，中國控制物價、緊縮信貸的政策導向沒有改變，且對實體經濟破壞作用正在顯現。整個國際宏觀面偏空，即便9月底美國能夠推出新的刺激政策，對銅等商品價格利好也非常有限。