張志斌

　　儘管並未出現重磅利好消息，但A股市場還是在週三迎來了大幅反彈，滬深兩市股指漲幅均超過了2.6%，上證指數更是順利收復2500點整數關口，兩市成交量也出現了大幅增加。不過這次過於迅猛的反彈顯然也出乎了不少市場人士的預料，對於後市反彈高度的爭議也就隨之而來。

　　滬指放量收復2500點

　　上證指數週三在以2450.12點開盤後，早盤的走勢顯得波瀾不驚，在短暫下探2438.85點之後小幅回升，成交清淡。不過股指在10點20分之後突起波瀾，股指在核電、煤炭、水泥等板塊的輪番拉升之下出現快速上升，不僅順利越過5日、10日等多條均線系統，而且早盤即收復2500點這一重要關口。午後股指強勢不改，在高位繼續小幅震蕩走高，最後報收于全天高位2512.96點，大漲65.21點，漲幅2.66%。深成指報收10991.85點，上漲312.55點，漲幅2.93%。兩市合計成交達到1599億元，較上一交易日大幅增加了661億元之多，增幅超過70%。

　　從盤面來看，兩市個股普漲明顯，有多達23家個股漲停，而下跌個股合計僅為18家。兩市各個板塊無一下跌，漲幅均超過1.5%，其中水泥、核電、建材、IGCC、鋰電池、機械、稀土永磁等板塊均超過了4%，走勢強于大盤。兩市週三資金凈流入達到42.46億元，創出近期新高，僅旅遊酒店、商業連鎖板塊出現資金小幅凈流出。

　　反彈探因

　　對於股指週三的突然發力上漲，很多市場人士均感到有些意外，因為不管從外圍市場還是消息面來看，均未出現重大的利好消息，股指的大幅上漲頗為蹊蹺。

　　一位私募基金人士就表示，從近來的市場走勢看，股指出現反彈是題中應有之義。因為儘管本週跌破了2437點的前期低點，但市場並未出現恐慌性下跌，成交量也未出現放大，這就意味著市場短期做空動能的衰竭，出現反彈很正常，但週三出現這麼大幅度的上漲就有點出乎意料了，從市場消息來看，也就是核電板塊因為安全檢查結束有些利好，但這顯然不足以拉動股指如此大幅反彈，其中原因值得深思。

　　也有市場人士認為，受中國水電招股、季末考核及假日臨近的影響，市場資金面再度緊張。央行則為了紓困流動性，1年期央票發行量再度回到地量水平，同時連續第三次使用7天正回購操作平滑資金到下周，這些措施局部緩解了資金面緊張狀況。資金面的緩解對A股市場來説將産生一定的積極影響。與此同時，下周中國水電即將發行，近期的市場成交情況顯然難以有效支撐如此大盤新股的發行，因此活躍市場幫助發行也就成為當務之急，預計市場的大漲可能和即將出臺的利好政策有關。

　　不過，上述私募基金人士則認為上漲和所謂的利好政策關聯不大。他認為，從股指再創新低卻少有恐慌性拋盤出現可以看出，機構此前的倉位調整已經到位，在目前點位繼續減倉的願望不強，以公募基金為代表的機構投資者目前倉位整體並不高，這使得大家目前想的並不是殺跌，而是逢低買入。而從盤面來看，銀行、煤炭等估值較低的權重板塊盤中均出現大手筆的買盤，這應該是主力機構主動加倉的表現，在大家輪番搶籌之下，股指才會出現這麼大的漲幅。

　　四季度或築底回升

　　而東北證券策略分析師沈正陽認為，物價回落初期股市多以弱勢為主。考慮到當前估值的低位、業績的平穩以及政策雖難看到降息等逆轉但也不再有進一步緊縮，預計本輪物價回落初期股市的表現要好于2004年、2008年物價回落初期A股的表現，但弱于美國1974年末物價回落初期美股的表現。展望四季度，股市有望在物價回落、流動性改善、經濟下降後的企穩中逐步尋找到回升的動量：即本輪物價回落初期，股市有望演繹震蕩築底然後回升的形態。“物價回落、經濟下降”初期股市在估值支撐下有望以2400點~2700點為核心震蕩整理，然後伴隨著（M2-GDP-CPI）的由負轉正、流動性的改善以及經濟增長止跌曙光的出現，股市有望回升至2700點~3000點。而市場的風險點在於主權債務危機擴散對全球經濟二次探底的隱憂以及貨幣緊縮是否超預期，即是否出現2004年、2008年物價回落初期的進一步緊縮政策，若此則股市也將有可能重演2004年、2008年物價回落初期股市震蕩回落行情。