中國經濟網北京9月21日訊 我們經常看到這樣的質疑，近年來我國每年GDP增速都保持在9%以上，但A股卻原地踏步,難道經濟發展對股市沒有任何貢獻嗎？為何凈利潤增長不少，但指數卻下跌了。對此，媒體分析師周貴銀昨日發表博文指出，近幾年指數所代表的利潤有一多半是由金融和石油股決定的，我們不能簡單的以全部上市公司凈利潤增降或者估值高低來評判整個A股市場的投資價值。在被少數股票控制的指數上，無法準確判斷大盤趨勢和具體點位。投資者應儘快拋棄預測指數點位的想法，遠離預測具體點位的“巫師”。

　　依巴菲特的分析邏輯，只要上市公司凈利潤佔GDP的比重呈現上升趨勢，就意味著上市公司利潤增大於GDP增長的速度，股市就作為經濟晴雨錶應該反映這種變化。文章指出，這是因為新股的不斷發行導致上市公司整體凈利潤增加，而不是由於經營提升導致的增加。最典型的就是近幾年不斷發行的銀行股、證券股等大市值藍籌股。

　　金融、石油股業績掩蓋其他公司疲弱態勢

　　周貴銀分析稱，金融股在08年就佔全部A股凈利潤的50%，在2010年不斷充實其他上市新股的情況下，仍佔到46.67%。如果加上石油股，並把金融股和石油股的凈利潤從整個A股中扣除，再觀察剩餘公司的凈利潤佔GDP的比重情況就會發現：07年凈利潤佔比在扣除金融股和石油股後是降低的，而在沒扣除之前是升高的。説明，2007年銀行股和金融股的業績表現掩蓋了其他上市公司增長的疲弱態勢，從而使得很多公司的股價脫離了基本面致使泡沫破滅。(除了08年其餘年份凈利潤環比均上升)。

　　而在09、10年，由於金融股和石油股等大盤藍籌的疲弱表現，又對指數産生下拉作用。另外，集中的新發行的股票都給指數做出了負貢獻。看看比亞迪、海普瑞就能明白。

　　將錯就錯中 個股蘊藏機會

　　換個角度説，正因為如此，指數雖然下跌，但是那些經營很穩健，但受到整體環境影響的上市公司，的確存在被錯殺的可能。所以，這是個看似熊市，但蘊藏很多機遇的指數形態。

　　如何還原具有參考意義的真實指數

　　“首先，在統計指數漲跌時，應扣除金融股和石油股的影響，盡可能的還原指數的真實性。其次，管理層應該儘量的拿出措施避免新股上市後的不合理波動或者不合理的開盤，這個要從發行的源頭抓起。然後，要儘量的使用行業指數進行判斷，整體指數行情在結構不合理的情況下，幾乎沒有什麼參考價值。”周貴銀認為。

　　原文地址：

　　http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d24118d0102dsvn.html

　　作者介紹：

　　周貴銀：全國著名媒體分析師，經濟學學士，法學碩士，上海證券報和金融投資報以及中金在線的特約撰稿人，現任上海德鼎投資諮詢有限公司首席分析師。