中秋節過後，螺紋鋼期貨跌跌不休，市場悲觀情緒日益濃厚，市場何時能見底？綜合期現價差和鋼企利潤等諸多方面考慮，筆者認為4400-4500元這一區間較難跌破。

　　供應增加 需求低迷

　　“金九”已過半，需求卻遲遲不見起色，多數市場出貨慘澹。與此同時，國內主要城市螺紋鋼庫存四週連續上漲。

　　雖然截至8月份全國保障性住房已高達82%的開工率，但是目前了解到各地保障房建設的資金瓶頸仍然影響其建設進度。受國內商品房調控政策影響，商品房開工放緩的風險已經顯現，剔除保障性住房建設部分，7月商品房新開工增速已下滑至-9%。動車事故之後國務院、安監局和鐵道部進行安全大檢查，鐵路投資如期放緩。數據顯示1-8月份鐵道部固基建投資完成額為3164.7億元，同比降幅11.1%，未來鐵路投資下降的趨勢仍將持續。

　　原料供應充足及建築鋼材目前普遍略有盈利，預計後期國內建築鋼材産量將呈持續增長態勢。首先，從數據上看，8月份中國進口鐵礦石5909萬噸，同比去年增長32.5%，礦石以及焦炭供應充足，後期國內鋼廠出廠減産的條件並不具備。其次，從盈利情況來看目前建築鋼廠普遍有200元/噸左右的盈利空間，鋼廠主動減産動力不足。據最新數據顯示，全國9月上旬日均粗鋼産量達196.40萬噸，旬環比增幅3.08%。總體來看，後期市場供應壓力將逐步增加。

　　成本支撐減弱

　　近期國內原料市場走勢明顯趨弱，對鋼價支撐力度減弱。鋼坯、鐵礦石和廢鋼走弱，焦炭則持穩。唐山普碳鋼坯目前報價4220元/噸，單周大幅下跌200元/噸，較8月初高點下跌近300個點。63.5%印粉礦外盤報價也下跌2美元/噸至187美元/噸。目前國內鋼坯、礦石庫存總體有所上升，後期印度礦石發貨量增加，鋼廠補庫意願不足使得鋼坯、鐵礦石等可能進一步下跌，但鋻於鋼廠産量仍具高位，原料下跌空間不大。

　　宏觀面難樂觀

　　近期商品市場持續下跌，由宏觀面引發的系統性風險是主要原因。

　　美國方面，8月數據仍顯示疲弱復蘇狀態，同時通脹壓力緩慢上升。美國8月採購經理人指數PMI的數據快速下滑到50.6的經濟繁榮蕭條臨界點，失業率仍維持9.1%高位，與7月持平。通脹方面，美國8月核心CPI同比增速，在2008年11月以來首次達到了2%，美國QE3推出概率下降。

　　歐洲方面近期“一喜一憂”。“一喜”為週一希臘財政部的一名官員稱，希臘未來接受援助資金的概率增加，基本上消除了短期立即違約的可能性。“一憂”為，週一標普將意大利主權債務評級下調一檔，標普的行為無疑加大了市場對歐債演繹的擔憂。

　　4400較難跌破

　　總體來看，目前鋼材受內外雙重利空壓制。鋼材供應量處於高位，需求持續低迷，供求矛盾加劇，而資金緊張局面不改，前期支撐鋼價的成本因素也發生變化，再加全球經濟放緩、歐債危機凸顯引發全球商品系統性風險，鋼材弱勢難改。但鋻於當前外礦持續高位，鋼鐵生産高成本還將持續一段時間。以目前的市場價格和鋼廠價格相比，多數鋼廠略有盈利，小鋼廠佔據較為明顯的優勢，噸鋼利潤仍在200元左右。根據經驗，鋼廠若虧損幅度達200-300元/噸左右可能會出現主動停産現象，一般來看我們認為螺紋鋼跌幅應該不超過該區間範圍，以20日螺紋鋼4620元來估算，後期應當不會跌破4400-4500元這一區間。