“股市這樣不斷震蕩下行，券商的日子也越來越不好過了。”多位券商人士在近日都不無憂慮地向《第一財經日報》表示，熊市中的證券公司業績將遭遇“滑鐵盧”，並反映在2011年年報中，部分券商虧損在所難免。

　　經紀業務遭重創 小券商日子更難過

　　弱市中的券商們正處於困境之中，這一切已從今年中報和下半年上市券商月報中可窺見一斑。

　　中國證券業協會的數據顯示，上半年109家證券公司實現凈利潤260.54億元，同比減少11.08%。華寶證券、日信證券、世紀證券三家券商都出現不同程度虧損，中期凈利潤分別為-2480萬元、-2002萬元和-946萬元。而2010年全行業無一家券商虧損，2009年僅海際大和與財富里昂兩家券商虧損。

　　上市券商下半年交出的7月、8月兩份月報，則發出了更為嚴峻的警報。月報顯示，17家上市券商7月整體凈利潤環比下滑五成，8月驟降七成。其中，13家上市券商8月凈利潤出現月度環比下降，東北證券、西南證券、太平洋證券和國海證券更是出現當月虧損，東北證券和西南證券的月虧損額高達5407萬元和4865萬元。

　　國泰君安證券業分析師梁靜指出，這些月度業績虧損的公司經紀佔比高、自營風格激進。若市場繼續低迷，這些中小證券公司的負向彈性將持續顯現。

　　“在熊市中，小券商的日子會更難過。”一位證券業資深研究員向本報表示，隨著下半年二級市場行情和成交量的繼續惡化，券商受經紀業務影響，業績下滑程度會進一步放大，券商業績虧損的家數或超前兩年，接近2008年金融危機的情況。

　　上述人士指出，大券商或許尚能通過投行、資管業務的提振對經紀業務所受到的創傷進行修補，個別券商還能通過直接投資、融資融券等創新業務帶來實質的業績增量，但許多經紀業務獨大的小券商則無法擺脫“靠天吃飯”的窘境。

　　2011年中報顯示，受佣金率下滑影響，109家券商中期經紀業務總體凈收入均較去年同期下降15%。今年上半年，證券行業佣金與2010年同期相比有較大幅度的下降，共實現代理買賣證券業務凈收入409.95億元，行業綜合佣金費率僅0.081%，較2010年全年的0.094%同比下降了14%。

　　今年下半年以來，市場成交量不斷縮水和股指屢創新低，也讓券商叫苦連天，經紀業務飽受重創。

　　8月，A股市場交易總額35511億元，較上月下降15.3%；日均成交額1544億元，較上月下降22.67%；上證指數、滬深300指數、中小板指數換手率分別為10.29%、6.94%和24.26%，分別較7月環比下滑了9.66%、8.32%和2.14%。昨日，滬指成交量479.6億元，深市成交量421.2億元，兩市量能持續萎縮，成交額創14個月新低。

　　上述研究員表示，雖然各家券商經紀業務佔比已較前兩年有所下降，但業務佔比總體還是維持在50%左右。經紀業務的殺傷力不容小覷。而在弱市行情之中，自營業務也是很多投資風格激進券商的業績殺手，這在8月月報中已經隱現。

　　投行降薪資管清盤 券商業務低迷前行

　　日益萎靡的交易量令經紀業務迎來寒冬，而投行降薪、資管産品清盤等券商其他業務的負面信息也在低迷行情中不絕於耳。

　　從上半年券商業績情況來看，經紀業務收入下滑主要由投行業務來彌補。多家券商的投行業務收入有大幅增長。其中，興業證券、光大證券和西南證券上半年的投行業務收入分別同比增長263%、179%和125%，投行的日子看起來還挺美好的。

　　但近期平安、中信等投行的降薪傳聞則為其蒙上了一層陰影，有投行人士認為這也與近期市場低迷存在很大關係。

　　“現在IPO的發行節奏還算平穩，但再融資已經不太好做了。如果二級市場進一步惡化，不排除監管部門放緩發行速度，甚至於暫停發行的情況。今年看來一切還是順風順水，明年投行的日子就未必好過了。一些投行降薪可能也是未雨綢繆。”深圳某投行副總裁對此表示擔憂。

　　也有投行人士表示，如果證券行業整體大環境不好，勢必也會連累到投行部門。雖然投行業務在近兩年盈利情況較好，但在證券公司業務中收入佔比仍不算很高，基本都徘徊在20%~30%之間。

　　而收入佔比尚不如投行的資産管理業務，也在市場低迷的環境下遭受不小打擊。相關統計數據顯示，今年以來券商集合理財遭遇大比例贖回，縮水嚴重。截至二季度末，171隻可統計的券商集合理財産品中有80.11%的産品出現凈贖回，僅有18隻産品出現凈申購。

　　中銀國際9月14日公佈了旗下中國紅新股增強1號的清算報告，成為最快清盤的券商集合理財産品，此時距該産品成立不足7個月，在7個月的管理中，中銀國際僅計提了8.6萬元管理費。同日，國信證券也宣佈，公司小集合産品“金理財泰然1號”因8月5日至9月1日期間資産凈值連續20個交易日低於1億元，宣告終止。據統計，這是今年來第7隻被清盤的集合理財産品。

　　業內人士表示，按今年中期情況統計，另有11隻産品的資産凈值低於1.2億元，可預見的是，近2個月的市場走勢將更為惡劣，面臨清盤的集合理財産品可能會更多。