剛剛公告新的非公開發行方案，調整增發價格和募資額度，中國南車（601766）卻再度面臨增發破發的尷尬。9月19日，中國南車報收4.51元/股，與公司剛剛調整的定向增發價4.46元/股相差只有0.05元（1.1%）。

　　規模縮水20億

　　中國南車9月17日公告，由於資本市場環境發生變化，公司終止實施原非公開發行A股股票的方案，並撤銷非公開發行A股股票有關的決議。在廢除原增發預案的同時，公司又拋出新的再融資方案。公司擬以4.46元/股的價格定向增發不超過19.63億股，擬募集資金總額不超過90億元；其中南車集團擬認購非公開發行股票的金額不低於60億元。

　　與今年6月份中國南車推出的定向增發融資方案相比，新的方案在融資額度和增發對象上有所變化。

　　根據6月份方案，中國南車擬以6.02元/股的價格向南車集團、社保基金定向增發不超過18.27億股股份，募集資金約110億元。新融資方案在融資規模上要縮水20億元。

　　引人注目的是，中國南車原增發方案的“包銷對象”社保基金悄然退出了南車的非公開增發。根據新方案，中國南車將向包括公司控股股東南車集團在內，不超過10名的符合中國證監會規定條件的特定對象發行股票。而此前110億再融資方案則明確擬由南車集團認購60億元，社保基金擬認購50億元。

　　股價不給力

　　中國南車新方案所募集資金仍將繼續投入此前增發募資的10余宗項目，且項目總投資保持不變，只是對募集資金的投入規模進行了調整。除了高速動車組産業化基地建設項目、高速動車組配套産業升級項目等下調了募集資金投入額度外，還將原增發計劃中用於補充流動資金的27.40億元下調至14.55億元。

　　中國南車6月15日推出再融資方案，隨後受“723高鐵特大事故”影響，公司股價一路走低，從7.38元/股跌至9月16日的4.61元/股。顯然，投資者仍然選擇冷對中國南車新的再融資方案。9月19日，中國南車低開低走，以4.60元/股開盤，午後報收4.51元/股，全天下跌2.17%。

　　分析人士指出，中國南車此前曾動用集團增持和高管買股等手段來維穩股價，就是為避免股價破發，從而不得不調整增發價等。因為調整增發價格或者增發方案，不僅涉及A股股東，還涉及H股股東，需要重新走完漫長的程序，這是急需“用錢”的中國南車所不樂見的。這次不得不調整增發方案讓中國南車在戰略安排上更加被動。

　　此外，社保基金的退出，有可能讓中國南車的定向增發陷入與中國北車類似的境地，即無人認購的情況。中國北車今年3月公佈總額107億元的定向增發方案，但並沒有確定增發對象。隨後，中國北車受股價下跌影響，將增發價格下調15%，目前仍然沒有找到合適的增發對象。