第三輪“量化寬鬆”(Q E3)還沒來，市場預期卻早已形成。以美國10年期國債收益率為代表的一些重要市場指標對此早就進行了消化，股市匯市聞風而動，且朝著美聯儲期待的方向發展，各國央行也未雨綢繆，大都以Q E3為“假想敵”提前佈局。由此看來，雖然Q E3尚未落地，但美聯儲實現了“不戰而屈人之兵”。在本月20日至21日的貨幣政策決策會議上，美聯儲應該不急著推出“貨真價實”的Q E3了。

　　全球市場近期形成Q E3即將到來的強烈預期，大多源自一個簡單的推理：美國經濟復蘇今年以來明顯放緩，在財政刺激政策難以為繼的預設前提下，提振經濟的艱巨使命就只能落在掌控貨幣政策的美聯儲肩上，鋻於目前常規的利率手段已經用盡，所以美聯儲主席伯南克將會第三次實施非常規的“量化寬鬆”政策，通過直接購買國債等有價證券向市場注入流動性。

　　然而，這個似乎符合邏輯的推理卻並不完美，一是有些慣性思維，疑似刻舟求劍，二是忽視了Q E3市場預期的實際效果，三是低估了美聯儲的調控手段。

　　美聯儲推出所謂的Q E和Q E2，可以説是不得已而為之。沒有Q E，美國銀行業高達萬億美元的“有毒資産”就會爛在自己鍋裏。沒有Q E2，當時剛剛吐出“嫩芽”的美國經濟很可能在失去財政刺激政策庇祐後瞬間夭折。而目前山姆大叔的日子還沒到揭不開鍋的地步：一方面，復蘇進程緩慢不堪，只能維繫高失業高財赤的低速增長；而另一方面，美國經濟已初步完成自我修復，不可能很快跌入“二次衰退”。正因如此，觀望中的伯南克在最近兩個月出言謹慎，並不奢談Q E3。此外，Q E和Q E2此前已然證明，寬鬆貨幣政策在“止血”方面療效顯著卻難起恢複元氣之效，再加上共和黨議員為撈政治籌碼屢次抨擊“量化寬鬆”，甚至有人扣上“叛國”這頂大帽子，而國際輿論也是眾口一詞進行討伐，也讓伯南克進退維谷，在Q E3的問題上不得不慎之又慎。

　　美聯儲推行“量化寬鬆”政策，除了刺激經濟，更有讓全球共同承擔美國的救市成本並借機稀釋鉅額債務之意。6000億美元的Q E2已向市場表明，美聯儲大舉購買美國國債，一邊降低其長期國債收益率並令美元走軟，一邊向全球輸出通脹，依靠美元的金融霸權掠奪他國財富，以此實現本身的經濟再平衡和債務隱形“豁免”。當前，Q E2已實現此戰略意圖，而早已形成的Q E3預期在歐債危機“恰到好處”的配合下也起到了同樣的效果：美元、美債和大宗商品都朝著對美國有利的方向移動。既然僅靠市場預期就達到了目的，何必再冒天下之大不韙而出臺Q E3。在時間上多了一些騰挪餘地的美聯儲更樂於將這柄達摩克利斯之劍懸在全球資本市場的頭上。

　　最後，即便沒有翻版Q E2的Q E3(單純購買國債，擴大美聯儲資産負債表規模)，美聯儲的政策工具箱中還有其他可以起到相似效果的工具，比如“半扭轉”和“全扭轉”(均屬於短債倒長債的“扭轉操作”)、簡化版的Q E3或Q E2.5(“凍結”購買債券，在公開市場逆回購，消耗準備金，甚至會臨時注入流動性)、調降超額準備金利率以及設定具體的失業和通脹目標等。握有這些長短兵器，美聯儲還會在9月份推出實打實的Q E3嗎？（王龍雲）