“如果以三年前的9月15號雷曼兄弟銀行倒閉為標誌，國際金融危機已經過去三年了……主要發達經濟體要採取負責任、起作用的財政、貨幣政策……維護全球投資者信心。”

　　——溫家寶總理在夏季達沃斯論壇主旨演講中稱，“後金融危機”的中國將繼續實施穩健的貨幣政策，目前沒有結束時間表。突破A股“溫吞水”行情，保持投資信心，是最緊要的事情。

　　股票發行市場出現兩個多月來的新股“首日破”(幸好9月16日掛牌的三股沒有破發)。蒙發利9月9日掛牌上市，僅4個交易日即破發15.67%，預示二級市場“倒逼機制”再度發威。而7月-8月新股熱，我理解是發行“低估值”的某種修正。

　　近期新股發行PE最低仍有30多倍，相較6月份20倍左右的數值，仍有下調空間。八菱科技發行失敗的窘況會否重演？值得觀察。

　　股權再融資市場。我前期寫過“1/3增發股破發”，跌幅最多的近40%。對此，我不知道之前建議招商銀行向巴菲特定增H股的私募，會否改變主意？

　　上市公司今年特別資金饑渴，儘管銀行間接融資成本高，有些公司還是拿不到貸款。

　　向私募借錢吧，之前有報道説房地産企業通過信託“過橋融資”的年化資金成本超過18%。非信託PE融資，利率更高，浙江民間借貸年利息最高達60%。

　　債權融資市場，也有不好的消息。8月份中石化公告擬推“以舊換新”可轉債，成為壓倒可轉債市場的稻草。

　　儘管困難重重，但融資未停。今年截至9月15日，計有450家上市公司公告各類債券發行預案，擬融資合計1.14萬億元。其中，120家上市公司預計發行1990億元公司債。截至目前，已在交易所上市的公司債52隻，涉及928億元規模。

　　前三季度尚未結束，但上市公司公司債的發行數量、規模已分別為去年的2.26倍、1.81倍。“硬著頭皮上”，公司債面臨利率走高、規模縮水的兩大考驗。

　　剛發行的AA級“11綜藝債”5年期利率7.5%——今年同期限公司債利率最高，超出5年期銀行貸款利率60個基點(票面利率預設為6.9%-7.5%)。由西南證券保薦承銷的該債，獲准發行15億元，但本期發行規模不到一半(7億元)，實際網下發行6.65億元。

　　“11綜藝債”募集資金除償還1.92億元綜藝股份銀行借款外，剩餘資金用於海外光伏電站建設。受政策支持的新能源項目，其發債成本如此之高，遑論其他！9月19日“11綜藝債”上市，當可成為觀察後續公司債價值變化的一個窗口。

　　據統計，計有多達22家券商參與今年的公司債承銷。平安證券主承銷8家，募集資金1580億元，承銷家數與募集額均排名第一；承銷6家的國泰君安，憑1488億元募集額排名第二。

　　128隻交易所上市的公司債，9月15日收盤凈價低於面值的有73隻，佔比57%。凈價跌破面值，上市公司與債權人的壓力都很大。

　　尚福林今年多次強調，要顯著增加債券融資規模。日趨複雜的融資環境下，主席對券商的債券承銷能力提出更高要求。

　　“鴨梨山大”。