第一上海首席策略師 葉尚志

　　9月15日。港股經歷了週三的震動企穩後，在週四出現進一步的溫和反彈。德法兩國在開會後，表示支持希臘保留在歐元區之內。另外，歐盟委員會主席亦表示，正在籌備發行歐元債，並且有報道説金磚五國有可能會動用部分外匯儲備來購進歐債。消息刺激已深度打下來的歐美股市出現反彈，亦帶動了在週三創出了兩年來新低的港股，出現了跌後修復的動作。

　　然而，市場總體上仍處於虛弱的狀態，對於負面消息的抗跌力依然很脆弱。事實上，希臘和意大利的信貸違約掉期風險溢價，在急速上升至歷史新高後，仍未見有明顯的回落勢頭，對於全球股市來説，依然是一個潛在的計時炸彈。我們估計要看到市場信心恢復過來之後，歐債危機才可望過渡至歐債問題。但是在全球經濟增長放慢甚至收縮的背景下，股市的後市發展肯定是不好走的。

　　護盤股沽空比例仍大

　　恒生指數在週四出現溫和反彈，算是險守在19，000點關口，但是資金持續介入的積極性未見明顯增強，説明了市場謹慎的氣氛未盡散去。恒生指數收盤報19，182點，上升136點，主板成交量回降至678億多元。技術上，恒生指數未能站回到19，400點上方，未能發出首個回穩信號。當前，我們最關注的，是恒生指數有跌穿19，000至21，000點橫盤區的危機。因此，在操作的層面上，還是建議要繼續嚴格執行倉位的風險管理。

　　盤面上，豐控股（0005）、友邦保險（1299）、以及中國人壽（2628）是週四護盤的主力，股價分別漲1.46%、4.45%和2.82%。但是，他們的沽空比例亦分別錄得有高達12.9%、20%和21.4%，股價的彈升似乎仍未能把空頭殺退，潛在沽壓依然沉重。另一方面，在上半年表現強勢的板塊，包括有香港珠寶零售股、建材水泥股、以及澳門博彩業股等，股價彈性在近來有愈來愈疲弱的跡象。六福（0590）、華潤水泥（1313）以及金沙中國（1928），在週四都出現了逆市走低的行情。在缺乏強勢股的盤面上，市場人氣要激發提振起來，會有較大的難度。