中秋節前A股表現依舊令人失望，經過一番折騰，滬綜指最終還是收于2500點之下，雖然並未下破2437點，但創出周線收盤新低。比點位更加令人擔憂的是，目前市場似乎正在習慣這種低迷成交下的弱勢，過去一週，兩市已罕見1000億以上的日成交額。

　　國際市場重新返回跌勢，道指上週五大跌300點，這還是發生在美國政府宣佈4400億美元的刺激就業計劃之後，表明投資者已然對美國經濟失去信心，未來下探新低指日可待。歐洲的問題更為嚴重和複雜，強大的德國與弱小的希臘一樣問題成堆。總之，國際形勢持續惡化，即便政府有救市願望，但要麼是力不從心，要麼是投資者有了之前的教訓，根本不感興趣。

　　同樣的事情在A股這邊也有體現。8月CPI如期公佈，6.2%的結果與市場預期完全吻合，雖較7月有所回落，但市場的反應很不給力，數據公佈後指數衝高更像是給之後的下跌在提供能量。當然CPI仍處於高位，難言拐點，所以算不上好消息。陸續公佈的經濟數據讓我們認識到，經濟增長正在放緩，尤其是新開工項目出現下降，令預期更為擔憂。通脹形勢依然嚴峻，特別是食品價格漲勢強勁，短期內要看到物價的持續回落難度很大，剩下的指望大概只有來自於外圍市場走軟帶動大宗商品回落，但我們還要擔憂歐美政府推出刺激措施帶來新的商品泡沫，所以這個希望實在有點渺茫。這樣算起來，唯一能指望的就是去年的基數抬高，到四季度這個希望會成為現實，從而在統計數據上表現為同比下降。但這樣的下降究竟能有多少作用，實在不敢指望。央行最近也遇到了極大的難題，物價形勢依然嚴峻，但數據未來可能出現下降，同時經濟減速超出預期，究竟該繼續從緊還是適度放鬆，短期還很難明了。

　　上市公司層面也充分地反映出形勢的嚴峻。雖然中報顯示上市公司整體業績增長仍然達到22%，但是結構上的巨大差異令人觸目驚心。一是中小企業處境艱難，以高成長自居的中小板、創業板增速明顯低於主板公司；二是今年二季度公司收益顯著放緩，速度之快令人心悸；三是16家上市銀行凈利潤總和在所有上市公司中的比重竟高達46%，幾乎佔據了半壁江山，扣除這一部分，其他企業的處境用艱難來形容並不為過。概括起來，當前全社會的利潤在向大企業、壟斷行業和上遊行業迅速集中。

　　總體來看，國際、國內，宏觀、中觀、微觀各個層面，真是沒有一點好消息，市場正是在這種環境下選擇了向下滑落。但事物總是有它的另一面，只是有時我們很容易忽視。與惡劣的環境相對應，市場的表現也很差。當前的形勢幾乎可以和2008年相提並論，但股市的下跌速度及幅度卻相距甚遠，究其原因很簡單，因為市場已經處於低位，下行空間極為有限，此時即便再多來幾個壞消息，結果也最多“不過如此”。

　　身處惡劣的環境，面對沒有任何好消息的現狀，市場緩慢走低，成交異常低迷，事實上，這很可能是市場進入底部區域的信號，時下的走低較此前的下探2437點更為真實客觀，提醒投資者要控制好倉位。