股壇解碼器

　　目前市場估值底、政策底已基本形成，只待市場底到來，上周的地量似乎意味著空頭已是強弩之末，大盤不具備進一步大幅做空動能。

　　未來政策將隨著CPI的變化而變化，下半年緊縮政策繼續加碼的可能性不大，預計調控政策可能有所鬆動，大盤未來的漲跌將與政策的力度相適應。

　　2437點是多方短期防線

　　從K線圖上看，2437點應有支撐，未來大盤小雙底的可能性大。一方面，2437點一線是多方的重要防線，護盤的力量將會比較強大；另一方面，目前的國際壓力遠小于前期美國國家信譽評級下降的市場壓力。但目前市場缺乏持續的熱點推動，行情難以在短期內取得快速突破，因此短線大盤繼續震蕩應屬正常，以時間換空間，既可以消化技術壓力，又可以等待政策和消息面進一步明朗，目前市場動態市盈率已經接近1664點時的水平，投資的安全邊際較高，僅缺政策面的扶持。

　　大盤近期探底後出現震蕩反彈的可能性大。短線應控制好倉位。目前系統性機會不多，而結構性機會仍值得把握：

　　伴隨年底多個節日的到來，餐飲旅遊、商業連鎖板塊投資機會逐步開始顯現。消費升級仍是2011年重點，可在震蕩中逢低關注年報業績優良的行業，如釀酒食品、醫藥、旅遊、機械、化工、家電、電子元器件等。未來成為我國經濟發展中的先導産業和支柱産業的戰略新興産業，如電子信息、電子元器件等。 （華泰證券（601688））

　　不必過分悲觀

　　中期而言，通脹與海外風險是影響我國貨幣政策的重要因素。奧巴馬公佈4470億美元就業計劃，但也呈現美國的經濟刺激舉措江郎才盡。歐債危機近期再度爆發的可能性提升。目前來看決策層對外部風險的考量權重正逐漸提升。歐債危機風險如何演變，美國會否推出QE3，這些都是影響國內貨幣政策走向的關鍵因素。

　　先有估值底，再有政策底，最後是市場底。關於市場的估值底隨著中報公佈已得到市場的認同。政策底並不是政策面要出利好才能確定，只要不會有更壞的消息出臺，利空出盡就是利多。目前來看國內緊縮政策已終結。市場底是在一系列利空打壓下“該跌不跌，理應看漲”的基礎上出現的。只要存在變數的海外風險不發生“質變”，國內宏觀環境相對外圍債務風險，很可能具有顯著的比較優勢——國內經濟於10月出現景氣跡象，同時通脹受控，A股行情築底成功後展開反彈將是大概率事件。

　　總體上看，目前市場底的特徵開始顯現，大盤繼續調整的時間和空間有限。目前大盤仍在弱勢震蕩，但已處於震蕩築底中後期，所以不必過分悲觀，挖坑過程將是機會，可逢低逐步建倉。

　　操作策略:控制總體倉位

　　奧巴馬公佈4470億美元就業刺激計劃，如獲美國國會批准將成為變相QE3，國內將面臨進一步的輸入性通脹的壓力。政策緊縮的基調短期難有改變。流動性持續緊張和對外圍市場經濟的擔憂使得市場進一步下探風險擴大。從技術上看，節前大盤日K線收一根帶較長上影線的陰K線，顯示多方上攻遇阻，未能成功聚集做多人氣。短線指標KDJ繼續空頭髮散，不支撐大盤延續反彈，量能低迷，反彈動能不強。短期大盤將考驗前期低點2437點。

　　目前看市場的多空動作都趨於保守運行，市場呈現平淡運行的格局概率較大。短期而言，建議投資者總體依然維持一定謹慎，嚴格控制總體倉位，靜待形勢進一步明朗。