“我喜歡QE2(美國第二輪量化寬鬆貨幣政策)。”上週末，埃德蒙費爾普斯(Edmund S. Phelps)，這位2006年諾貝爾經濟學獎得主、美國哥倫比亞大學教授在上海的一次活動中這樣表示。

　　他認為，當時美國的通脹率一直在不斷下降，QE2應勢而行，使美聯儲成功地將通脹率推回到2%左右的水平。“央行的首要任務就是將通脹率保持在合理的穩定水平。”也正因如此，目前還沒有明顯跡象表明整體需求不足，這一情況通常會由通脹率持續下降顯示出來，但現在並不是這樣。所以，QE3(美國第三輪量化寬鬆貨幣政策)推出尚不是時機，即使推出也解決不了什麼問題。

　　除了美國的通脹在抬頭之外，美聯儲遲遲沒有推出QE3的原因還有一個，那就是，量化寬鬆政策的負面效應日益凸顯。以全球石油價格提升為例，美國汽油價格同步上揚，刺激美國通脹並間接影響美國就業。

　　從某種程度上説，QE3無疑是左右為難。QE3不可能讓美國真正走上經濟復蘇的道路，但也有正面的角度，至少能在防止美國進一步衰退或陷入所謂二次探底上起到一點作用。其實，兩難的政策在國際金融危機後的全球經濟復蘇中，已經變為一種常態，考驗著各國政府的執政能力。

　　但在當前的經濟和市場狀況下，美聯儲不可能不採取某種形式的措施來救市。距離下一次美聯儲議息會議還有十幾天，除了QE3，伯南克的錦囊中到底還有哪些法寶呢？

　　美聯儲主要是討論以下四種政策工具。一是加強與市場溝通，就貨幣政策提供更為明確的指引，以降低利率和為經濟擴張提供更多支持；二是出臺額外的資産購買計劃，即QE3，以降低長期利率，從而進一步放鬆貨幣政策；三是通過賣出短期證券，買入長期證券來延長美聯儲現有資産組合的平均期限，也能起到壓低長期利率的效果，而且不會擴大資産負債表；四是降低銀行超額準備金利率，以刺激銀行放貸，提振經濟。

　　瑞士信貸、摩根大通等投行認為，在9月20日-21日的會議上，美聯儲最有可能宣佈的新措施是第三種方案。通過賣出短期證券，買入長期證券來延長美聯儲現有資産組合的平均期限，被形象稱為“扭轉操作”的做法更加可行。因為這只會改變資産構成，不會擴大資産負債表導致通脹預期上升，也不會擠出回購市場的國債，同樣可以起到壓低長期利率的效果。這也可能是美聯儲內部各官員能夠達成一致的中間政策選項。