政策的走向正逐步取代通脹成為基金經理最為關注的焦點。市場近期的下跌無疑反映了對於經濟的悲觀預期，部分基金投研團隊認為，政策“超調”可能會帶來經濟新的低點，市場拐點料將推遲出現。

　　國內宏觀數據的微妙變化，令市場猜測緊縮政策放緩的可能性，然而近日央行將規模龐大的保證金存款納入準備金上繳範圍的消息，以及高層有關穩定物價仍是宏觀調控的首要任務，將繼續調控房地産價格的言論，使市場再度對原先政策或將放緩的預期做出調整。

　　摩根士丹利華鑫的一位基金經理認為，“政策放鬆的預期落空，市場流動性將面臨考驗。而目前房地産市場仍未見明顯下跌趨勢，可見緊縮政策的目的尚未達到，若外圍環境不出現劇烈變化，緊縮政策可能將持續到房價下跌為止，對經濟而言則存在政策超調的危險，也就存在經濟進一步放緩的可能。”

　　“短期內接連出臺多項緊縮性政策，經濟政策有超調風險，使得市場做多的熱情受到打擊。”大成基金表示，“國際經濟儘管不會陷入衰退，但中長期增速將有所放緩，不利於國內經濟。而在過緊的宏觀經濟政策下，不排除中國經濟還會再下一個臺階。但中國未來仍有依靠內需刺激取得穩定增長的可能。”

　　事實上，貨幣政策的走向亦成為私募基金最為關注的因素。據私募排排網統計， 71.88%私募認為貨幣政策會左右市場走勢，53.13%私募認為通脹仍然會是困擾市場的走勢的主要因素，而對債務風險的擔憂開始減少，僅有3.13%私募認為債務風險會影響市場的走勢。

　　面對市場的諸多不確信性，多數基金認為市場拐點或將推遲出現，就投資佈局而言，需更加側重於防守，大消費概念股成為基金最為看好的投資標的。

　　據私募排排網數據中心統計，就9月份的投資配置而言，51.61%私募看好消費的投資機會，45.16%私募青睞新興産業，19.35%私募重點配置醫藥，金融股也受到22.58%私募的關注，而受到國家政策進一步調控的房地産行業也被12.9%私募看好。據莫尼塔調研，9月公募基金相對看好的行業與私募基金十分類似，包括大消費和醫藥以及地産板塊等。強週期股繼續不被看好，尤其是機械、鋼鐵、水泥等與投資相關行業。

　　大成基金認為，受經濟週期影響較大的機械、煤炭等週期性行業將受到影響，而未來業績增長確定的食品飲料、紡織服裝、家電、商業零售和醫療器械等大消費行業則值得看好。短期內，在未來政策面出現鬆動信號以及經濟探底之前大消費行業將是不錯的選擇，該類行業在震蕩市場中存在結構性機會。而中長期看，“十二五”規劃中擴大內需成為中國未來五年發展的第一要務，擴大消費需求為擴大內需的戰略重點，大消費行業仍是符合未來的發展主題。

　　此外，新興産業也受到了為基金所青睞，在私募基金看來，9月眾多新興産業相關規劃會陸續出臺，在一定程度上會刺激新興産業相關板塊的表現，優質的新興産業個股值得配置。

　　天治基金經理章旭峰認為，整體經濟仍處於回落過程中，由於中國經濟結構調整勢在必行，經濟增速下降有利於緩解通脹水平，減弱過度重復需求，因此會更有利於發展新興産業。