每經記者 李玉敏 發自北京

　　日本中央銀行在9月7日舉行的貨幣政策會議上一致決定將銀行間無擔保隔夜拆借利率維持在0~0.1%不變，繼續推行零利率政策。同時未推出備受關注的貨幣寬鬆措施。

　　日央行或再度出手干預匯市

　　日本央行會後發表的公報稱，大地震對企業生産供應層面造成的制約已基本消除，日本經濟正在紮實恢復過程中。生産和出口已大致恢復到地震前的水準。從經濟前景看，2011年秋季以後，經濟有望回到緩慢復蘇的軌道。

　　日本央行同時指出，海外經濟形勢的不確定性，以及由此帶來的匯率和金融資本市場動蕩，將是影響日本經濟景氣的主要風險因素。

　　為應對日元升值，日本央行在上月的貨幣政策會議上宣佈追加10萬億日元 (約合1296億美元)金融寬鬆措施。但受歐美經濟和金融形勢影響，日本央行和政府對日元匯率的干涉未能見效，市場一直期待央行推出新的金融寬鬆措施。市場人士預計，日本央行將視美國聯邦儲備委員會本月貨幣政策會議結果，在10月的例會上決定是否追加金融寬鬆措施。

　　不過若日元持續維持在目前的高位，不僅將導致出口導向型企業業績惡化，令日本國內經濟遭受打擊，而且可能致使企業向海外轉移生産基地，加劇國內産業空心化。日本政府已表示將儘快出臺日元升值應對措施，勢必也會進一步向央行施加壓力，要求推出新措施。預計日本央行在今後的會議中也將繼續圍繞擴大資産收購基金規模等量化寬鬆措施展開討論。

　　農業銀行戰略管理部宏觀經濟金融研究處副處長付兵濤認為，在現在大的環境之下，對日本央行來説，零利率已經是極致了，很難再有更寬鬆的政策出來。日元的走高和日元的避險功能有關係，傳統上看，日元還是一個套利的工具。貨幣政策本身很難影響匯率的走勢，除非是加大對外匯的干預。

　　渣打銀行全球研究宏觀經濟分析師李煒認為：“現在大家關注的是日本央行會否對持續走高的日元有所干預。昨日瑞士央行已經採取措施干預瑞士法郎，如果日元持續走強的話，日本央行可能還是會採取措施干預日元的升值。”

　　經濟形勢束縛各國央行手腳

　　農行戰略研究部的報告也表示，剛剛過去的8月份，國際金融市場經歷了一輪血雨腥風，恐慌情緒導致各國股市和大宗商品市場出現暴跌，而黃金價格則迭創新高。起因雖然始於標普調低了美國的主權信用評級，但更深層次的原因則是市場對於發達國家債務危機的恐懼和全球經濟二次探底的擔憂。從上周公佈的一系列數據來看，這種擔憂絕非杞人憂天。

　　目前，由於經濟形勢趨於悲觀，各國當局對於經濟政策的判斷都非常謹慎，多數選擇了繼續觀望的態度。美聯儲上周公佈的8月份議息會議紀要顯示，除了明確宣佈將基準利率維持到2013年中之外，一些新的刺激政策也在考慮之中。目前市場多數觀點認為，由於增長動力衰竭，新增就業出現零增長，而且物價漲幅空間有限，QE3推出的可能性正在逐漸增加。奧巴馬政府也正在醞釀推出新的就業促進計劃。

　　上述農行的研究報告認為，世界經濟之所以在今年持續走弱，主要是因為金融危機的後續影響在持續發酵。此前，在危機的救助過程中，各國通過一系列財政、貨幣刺激政策，成功避免了經濟的硬著陸，但只是將危機從私人部門轉移至政府部門，並未徹底根除。隨著各國主權債務危機的惡化，財政整固取代財政刺激成為各國政府迫不得已的選擇。