⊙記者 劉偉 ○編輯 朱紹勇

　　近期市場弱勢，在諸多不確定因素存在的情況下，防禦顯得尤為重要。而選擇較好的防禦性行業正是防禦策略的關鍵。紡織服裝行業子行業品牌服飾半年報靚麗，彰顯行業景氣。在當前大盤弱勢下環境下，券商建議關注紡織服裝行業中具備較強防禦性的品牌服飾子行業。

　　品牌服飾半年報靚麗

　　上海證券認為，通過對紡織、服裝行業上市公司半年報數據統計後可以看出，在2011年二季度，紡織服裝行業的盈利能力依然維持在較高水平，二季度服裝行業平均毛利率水平為36.81%，凈利率水平為11.89%。

　　而品牌服飾半年報更是靚麗，中信證券指出，15家品牌服飾公司2011年中期匯總收入和凈利潤增速分別為40%和68%，平均毛利率42.97%。主要原因是服飾消費較為剛性，通脹壓力下2011春夏産品平均提價10%至15%，拉動收入增長並轉嫁成本壓力。平均存貨週轉和應收賬款週轉天數為216天和39天，較2010年同期增加39天和8天。由於多數公司2011年上半年收入增幅超過各自訂貨會增長，因此預計存貨週轉放緩主要反映下半年備貨額加大，與銷量增幅放緩影響不大；上市公司應收放緩主要與配合渠道擴張而加大渠道支持力度有關。

　　三季度業績增速不減

　　半年報打下良好基礎，券商預計三季度品牌服飾增速不減。中信證券認為，2011年秋冬訂貨會增速高於春夏，2012春夏訂貨會增速30%左右，業績增長持續且較為確定。此外，以休閒裝為代表的平價服裝提價幅度較低，通脹壓力下價格優勢明顯。華泰證券分析認為，紡織服裝上半年行業整體經營業績呈現了快速增長態勢，尤其品牌企業中期整體業績情況良好，其中，品牌家紡收入和凈利潤平均增速分別達到49%、67%。從今年1-9月業績預告和全年訂貨會情況看，良好業績仍具有可持續性。華泰證券分析認為，優質品牌企業全年業績高增長較明確。

　　東方證券認為，在大盤較弱的當下，品牌服飾具有相對較強的防禦性屬性，維持對品牌服飾企業堅定看好的觀點。目前正在陸續召開的品牌企業2012年春夏訂貨會依然呈現了量價齊升的局面，也從一個側面佐證了東方證券對行業堅定看好的判斷。長期推薦成長性確定、基本面良好的重點品種繼續持有，目前的大盤系統性調整又為價值投資者提供了很好的介入機會。

　　宏源證券認為，下半年品牌服飾將繼續加速渠道擴張和電子商務的建設，使品牌服裝的市場地位和市場份額更加穩固。相比紡織印染等加工製造産品來説，品牌服飾可以通過産品提價來轉移成本的壓力，從而有更強的競爭優勢，保持樂觀的增長勢頭。直營+加盟的連鎖經營方式使品牌服飾廠商維持較高的毛利率和凈利率，消費者對“品牌”認同和偏好使各品牌服飾商更加注重品牌的定位，以瞄準不同的消費群體。

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