交銀國際

　　市場觀點 – 若利空消息不斷，股指一旦跌破19000點，將可能引發恐慌性拋盤。

　　週一港股隨外圍下跌。上週五美國公佈的就業數據大幅差過預期（8 月非農就業現二戰以來首次零增長，失業率則維持在9.1%高位），引發市場對經濟前景的擔憂，投資者避險情緒急速升溫，美元指數週一亞洲盤被推高至75 點的近期高位，亞太區各主要股市則明顯承壓：日本股市下跌1.87%，中國、澳洲、以及台灣股市跌幅均在2%以上，新加坡及韓國股市更分別挫逾3%與4%。恒指大幅低開後全日低位運行，收盤報19616 點，挫597 點或2.95%。而盤面看，個股普跌，各板塊均錄得不同程度跌幅，且普遍跌幅較大。

　　恒指再度回到前期盤整區間，亦令其日線技術圖形呈往往為下跌前兆的“M頂”。鋻於近期股指下跌時持續縮量，我們認為後市變盤風險增大，有必要提示投資者注意操作風險：若利空消息不斷，股指一旦跌破19000 點，將可能引發恐慌性拋盤。當然，這是最壞的打算，前提是“利空消息不斷”，然而我們認為本週的消息面將是好壞參半，並會直接影響股市的走勢。

　　本週市場將迎來澳洲、日本、歐元區、英國，以及加拿大央行議息，我們認為隨著全球經濟復蘇放緩，絕大多數央行將步入政策觀望期，甚至不排除部分央行（如英國）再推寬鬆政策或刺激措施的可能，以應對可能的二次衰退。同時，美國總統奧巴馬將在9 月8 日宣佈一系列新的就業刺激措施，可能包括延長薪資稅減免期、延長失業保險領取期、為僱主減稅、簽署貿易協議，以及增加基礎建設支出等；因該計劃將關乎民主黨未來命運，相信內容不會辜負市場預期。我們認為本週來自五央行/美國政府的消息有望改善當前市場對環球經濟前景的悲觀預期，增添投資者信心，令市場避險情緒降溫。

　　其次，隨著美匯升至75 上方，拋壓料增大，本週有望衝高回落。一方面面對美國差勁的就業數據，其經濟基本面不支持美元的持續上升；另一方面，基於同樣的原因，在美聯儲9 月20-21 日FOMC 會議前，市場對其推出QE3 的預期料繼續增大，將成為近期抑制美元向上突破的重要阻力。

　　以上兩點是好的方面。然而，投資者還是要對歐洲方面多設一防。上週末消息指德國總理默克爾代表的執政黨基督教民主黨聯盟再失一塊重要選區，反映德國民間對默克爾領導的政府存在諸多不滿，令本月末德國注資歐洲金融穩定設施(EFSF)的議案獲得議會通過再添變數。不過，就目前來看，我們認為德國聯邦憲法法院本週三對EFSF 注資的合法性的判決相當重要，並將直接影響全球股市表現，投資者須小心留意。反而德國國會月底對EFSF 的議會審議通過的重要性較為次要。

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