重華

　　本週內即將發佈的CPI數據再度引發了市場的關注。《第一財經日報》採訪的多家機構預測， 8月份中國的CPI環比漲幅可能仍保持穩中有升，但與去年7月相比，則可能觸頂後回落。

　　目前，影響CPI變動的主要是基期因素和新漲價因素。在已經發佈的預測中，較低基期是分析師們判斷8月CPI增幅會有所下降的主要因素。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，8月翹尾與上月相比下降約0.6個百分點。按照他的預計，8月份CPI增長6.1%。

　　申銀萬國證券研究所的預測則達到更低的6%。浦發銀行昨日亦發佈研究報告認為，8月份CPI同比上漲預計為5.9%~6.1%，預測中值為6.0%。

　　由於去年下半年的基期較高，基期因素對下半年物價將産生持續影響。浦發銀行認為，在翹尾因素大幅下降、環比也較前幾月下降的情況下，今年剩餘月份CPI回落的可能性很大。

　　不過，中國所面臨的新漲價因素仍然嚴峻。農業部所公佈的8月份每日農産品批發價格日度指數和“菜籃子”産品批發價格日度指數顯示，價格指數已經從8月下半旬開始觸頂回落，特別是豬肉價格漲幅明顯放緩，但是8月的定基指數整體高於7月。

　　國家統計局的50個城市主要食品平均價格指數也顯示，肉、蛋等産品較7月末還有微幅上漲。8月份食用油企業不斷調價已經影響到了食用油的價格，花生油在8月上旬比7月下旬上漲2.4%，8月中旬比8月上旬再上漲了2.3%，8月下旬又進一步較中旬上漲1.6%。大豆油、菜籽油在8月份也有不同程度的上漲。

　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，近期食品價格飆升説明通脹壓力仍然很大，環比通脹也沒有回落的跡象。

　　新漲價因素不落或許是央行和發改委共同判定物價仍將保持在高位的原因。中國人民銀行副行長馬德倫在上週末就公開表示，近期國內物價水平會比較高，但會在波動中緩慢回落。

　　馬德倫認為，目前穩定國內物價水平存在一些有利因素，例如國內經濟有一定放緩；國家出臺一系列穩定物價的行政措施；物價上漲的貨幣條件亦得到有效控制，貸款和貨幣供應增速下降；物價環比漲幅在放緩；物價翹尾因素下半年在弱化以及居民通脹預期亦有所回落。

　　除了國內新漲價因素不斷外，還需注意國外漲價輸入。中國物流與採購聯合會也對企業提示，聯絡當前世界經濟復蘇再現波動，各國寬鬆貨幣政策傾向於延續，特別是美國有可能再度出手，啟動第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)，要警惕大宗商品價格反彈。

　　至於政策層面，由於CPI會因基期因素下降，市場認為政策收緊的壓力已經減輕。由於未來經濟增長繼續探底、CPI見頂回落概率較大，預計未來一段時間貨幣政策更可能保持現狀，繼續加息和提高存款準備金率的概率都已降低。

　　中金公司昨日發佈報告則認為，未來幾個月政策仍將維持偏緊，定向寬鬆不改貨幣條件偏緊的基調，房地産調控不會放鬆，同時節能減排政策可能加碼。