編者按：美股還受制于中期均線。回落小箱體整理。短線對於滬深有影響但是有限。本週滬深不排除週一跌週二三反彈的可能性。

　　（一）貨幣政策

　　上證《央行：物價不回落 貨幣政策不收兵》“央行副行長馬德倫日前在2011中國企業500強發佈暨中國大企業高峰會發表演講時表示，目前看來物價回落需要一定的時間，央行將保持政策的穩定性，繼續實行穩健的貨幣政策。他認為，這一輪CPI上漲因素十分複雜，是國內外綜合因素相互交織、相互作用的結果。一方面輸入性通脹壓力越來越大，全球流動性過剩的影響日益突出；另一方面原油、糧食等大宗商品價格大幅上漲，並且在高位保持震蕩。”“儘管近期的價格水平還會比較高一點，但是物價會在波動中緩慢回落，物價的漲幅總體上是可以控制的。”“至於央行下一步的政策走向，馬德倫透露，央行將堅持宏觀調控政策的基本取向，進一步落實一系列的調控政策措施，努力完成全年的物價調控目標。"央行未來的政策會繼續保持穩定性，繼續實行穩健的貨幣政策，因為央行宏觀調控目標是一定要通過各項政策的措施落實來實現的。"（上證）”

　　簡評：注意關鍵詞“物價回落需要一定的時間，”“物價會在波動中緩慢回落”。這樣看，觀察的關鍵在於：物價何時回落、貨幣政策何時緩解、股市何時起來。

　　（二）貨幣政策

　　經濟參考報《全球再現寬鬆貨幣跡象明顯 中國加息預期降溫》“新興經濟體被迫率先調整中國加息預期降溫 　土耳其央行8月4日率先把利率降至5.75%的空前新低，8月31日巴西也宣佈降息，可能為其他新興國家敲響警鐘，吸引央行跟進調降利率。墨西哥已表示可能調降借貸成本。專家稱俄羅斯也有大幅降息的條件。　澳大利亞央行、歐洲央行、日本央行、英國央行等本週議息，美聯儲也將於兩周後再次商討新的刺激經濟措施。市場預計，上述央行都將維持或重拾寬鬆貨幣政策。與此同時，為抵禦"二次衰退"威脅，多個新興經濟體頂著高通脹壓力斷然降息，全球再現新一輪寬鬆貨幣政策的跡象日趨明顯。此輪全球寬鬆貨幣步調一致源於歐美經濟疲弱、亟須再刺激的預期。經濟學家認為，在9月20日至21日召開的新一輪政策會議上，美聯儲不僅維持最低利率不變，還將決定以長期債券來取代其1.65萬億美元投資組合中的短期證券，以進一步全面降低信貸成本；歐洲方面，多方人士更是建議採取降息以刺激經濟活力。”

　　簡評：未來各國貨幣氾濫，還將對於資源類上市公司構成一定程度利好。但是對於國內來説，輸入型通脹在一定週期後會加劇、從而影響屆時的貨幣政策。也即：即便不久將來國內貨幣政策放鬆，也只是帶來反彈浪。

　　（三）物價動態

　　第一財經《8月通脹料回落 市場冀望緊縮"微調"》“本週五市場又將迎來另一個重要數據：8月份的CPI通脹率。研究機構的一致預期是，8月的CPI將同比上升6.1%左右，低於7月份的峰值6.5%。高盛高華預計8月份CPI通脹率仍為6.0%，仍處在較高水平。由於CPI通脹率仍居高不下，近期內決策者將保持政策相對緊縮，但力度不會比以前更大。隨著未來數月同比通脹率和實體增長數據都表現出明顯下行傾向，實際政策執行有望有小幅放鬆。雖然受貨幣緊縮以及節能減排影響，地方工業增長減慢；但由於前兩年大量開工的項目尚在建設，加上保障房建設提速，以及地方性政策影響，固定資産增速仍然較快。這些積存、騰挪和動員來的力量，至少在未來一年內將保證地方經濟繼續保持增長態勢。”

　　簡評：如果物價拐點到來、緊縮政策微調，那麼可能給有關板塊帶來機會。

　　（四）外圍股市

　　上證《寬鬆預期難成救市解藥 美股再現大跌》“美國上週五公佈的就業數據令市場大跌眼鏡。數據顯示，8月份美國新增就業崗位為零，失業率則依然維持在9.1%的高位。受此影響，美三大股指當日均大幅下挫超過2%。有媒體分析認為，美聯儲將進一步實施寬鬆貨幣政策的預期已難成市場"救星"，投資者逐漸將更多注意力由貨幣政策轉向疲弱的基本面。截至上週五收盤，道瓊斯指數大跌2.2%，標普500指數跌幅為2.53%，納斯達克指數下挫2.58%。其中，標普500金融股指數大跌4%，創十大行業分類指數跌幅之最。從周線來看，上周道瓊斯指數收跌0.4%，標普500指數回落0.2%，納斯達克指數則持平。”

　　簡評：美股還受制于中期均線。回落小箱體整理。短線對於滬深有影響但是有限。本週滬深不排除週一跌週二三反彈的可能性。

　　（五）大宗商品

　　上證《避險資産價格獲得支撐》“紐約商品交易所黃金期貨價格上週五強勁反彈。其中，交投最活躍的12月合約收于每盎司1876.9美元，漲幅為2.6%。這是該合約歷史上第二高結算價，僅次於8月22日觸及的每盎司1891.90美元的紀錄高點。”“上週五，美元指數報74.7，漲幅0.30%。紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶86.45美元，跌幅為2.79%。 ”

　　簡評：黃金股目前同黃金期貨的同步性並不好。受制于大盤的緣故。但是基本面上，期金價格高企，還會對於黃金類企業的未來業績構成影響。需要著眼明年。

　　（六）行業動態

　　經濟參考報《十部委組合拳劍指“産能過剩” 影響多個重要行業》“工信部和國家發改委最近的一份報告稱，目前，節能減排和淘汰落後産能形勢十分嚴峻。記者從有關方面了解到，十個部委年內將完善"組合政策"，突出差別電價、能源消耗總量限制、問責制等對企業投資和生産的約束作用，抑制"兩高"和産能過剩行業盲目擴張。工信部最新數據顯示，今年前7個月，高耗能和落後産能行業增幅達12 .8%，其中鋼材、氧化鋁、水泥、鐵合金等産量分別增長13%、18.9%、19.2%和21.9%。國家發改委《各地區節能目標完成情況晴雨錶》顯示，節能減排形勢嚴峻的地區約16個，其中內蒙古等8個地區形勢十分嚴峻。國家發改委、工信部等部委的判斷是，目前各地淘汰落後産能進度與實現全年目標任務的要求存在差距，最後四個月的任務比較艱巨。工信部有關人士表示，接下來將有一系列涉及淘汰落後産能和節能減排的重大政策陸續出臺。”

　　簡評：産能過剩行業原則上可以回避。畢竟炒股票是炒未來炒成長。