對於即將公佈的8月份居民消費價格指數,我們預計,CPI同比漲幅有望小幅回落至6.1%至6.3%區間。這意味著,年內CPI同比峰值已在7月成為歷史。但未來四個月通脹壓力不減,將呈現長期化趨勢。

　　從商務部8月第3周的數據來看,8月食品價格環比漲幅略有擴大,除了蔬菜價格在連跌數周後出現上漲,其他産品同比漲幅與前兩周基本持平。另外從農業部的數據來看,農産品和菜籃子産品批發價格出現反彈。同時,統計局的中旬物價數據也顯示,食品類價格環比漲幅較上旬有所擴大。

　　綜合來看,雖然農産品批發價格總指數和菜籃子産品批發價格指數有所回升,但8月食品類價格同比漲幅與7月份相比仍將處於相對低位。值得注意的是,近期拉動CPI大幅上行的豬肉類價格在經歷了連續三周平穩之後,8月後兩周又出現上漲趨勢,預計短期內仍將高位運行。

　　長期來看,我們預計7月豬肉價格漲幅將是年內高點,未來將不會像前幾個月,猛推CPI屢創新高。這主要基於供求兩方面判斷:

　　供給方面,未來數月豬肉供給將增加。首先,養殖週期決定未來數月生豬存欄量增加。其次,政府調控政策頻繁出臺,降低豬肉上漲預期,緩解惜售現象、促進生豬出欄。

　　需求方面看,即使考慮到節日因素,未來數月豬肉需求也較平穩。同時,價格高企也將抑制部分消費需求,促進消費轉向牛肉等其他替代品。

　　非食品價格方面,由於歐美債務危機影響,上漲壓力有所減小。我們認為,未來幾個月物價走勢的不確定性主要來自於食品價格,非食品價格的影響相對較小。

　　另外,隨著未來四個月翹尾因素的大幅減弱,CPI同比將出現下降趨勢。

　　宏觀層面,央行于近日下發文件,要求將銀行承兌匯票、信用證、保函等業務的保證金存款納入存款準備金的繳存範圍。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為,“準備金新規”意味著穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務,市場期待的政策“拐點”尚未出現。

　　近期,國家發改委國民經濟綜合司就當前經濟運行形勢發佈報告表示,我國的價格總水平仍可能高位運行。報告指出,受全球流動性寬鬆局面沒有改變,以及國內生産成本上漲壓力依然存在的影響,再加上自然災害、輿論炒作等因素,都有可能增強通脹的預期,增加完成全年預期目標的難度。

　　綜合上述因素,8月CPI將小幅回落,短期內仍將高位運行。四季度至明年上半年CPI將緩慢回落。樂觀預計,今年年底回落至4.5%-5.5%的水平。