山西證券分析師趙紅8月30日發佈水泥行業週報，認為四季度行業將呈現交易性投資機會。

　　報告認為，近期市場擔心的需求下降已使得板塊調整在20%以上，目前水泥板塊的市盈率僅11倍，是除了金融外估值最低的板塊之一，對近期負面因素消化接近充分，板塊的估值優勢顯現；在需求側，目前正值水泥消費淡旺季轉換期，除了鐵路投資下降外，四季度將迎來保障房開工旺季、水利大規模建設期等項目大量開工。對於水泥價格，報告認為價格上漲是大概率事件，但在基數比較高的背景下，漲幅不太可能出現去年同期的幅度。總體上看，四季度行業將呈現交易性投資機會。

　　報告看好的個股以業績彈性股為主，推薦海螺水泥、塔牌集團、江西水泥、華新水泥等。

　　水泥股抄底時機到來? 券商分析師態度存分歧

　　券商分析師對水泥股的態度分歧：樂觀者認為市場對保障房和鐵路投資的潛在減少擔憂過度，建材股在市場波動劇烈之際帶來良好的風險回報；悲觀者認為，二三線地産限購，外加動車高鐵事故影響，水泥需求難以超預期，而水泥價格提升幅度有限，建材股估值難以提升。

　　樂觀者：調整帶來買入機會

　　中金公司認為，2012 年基建和房地産投資放緩在市場預期之內，其中高鐵從今年3 月開始放緩，高鐵事故後市場預期進一步放緩，房地産投資從去年4 月國十條出來後，市場對房地産投資放緩就有預期。水泥股去年4 月至7 月和今年4 月至6 月中旬的下跌都是在反映需求減緩的預期。中金公司重申，水泥行業自今年發生供給面的變革以來，新增供給量減少以及企業市場協同對水泥價格和企業盈利起到了較大保護作用。中金公司建議逢低買入水泥股，重點推薦海螺水泥、華新水泥和其他中東部二線股票，如江西水泥、巢東股份和福建水泥等。

　　未來三個月水泥股存在兩大股價催化劑。中金公司表示，一是旺季來臨後，水利和保障房建設拉動水泥需求；二是9月漲價，預期華東和中部漲幅30-50元，華南70元以上。

　　悲觀者：需求很難超預期

　　招商證券表示，水泥行業需求很難超預期。其一，1000 萬套保障房，其實最糾結還是在於資金問題。不同於四萬億，目前的銀行資金非常緊張。由於通脹形勢的不明朗，貨幣政策短期內不可能松，近期一些民間借貸的崩盤意味著資金緊張對實體經濟的影響將會逐步顯現，某些央企目前也感受到前所未有的資金借貸壓力。其二，財政政策方面，由於前期高鐵事故等一系列問題反而可能會更緊，基建投資增速1-6 月已經下滑到9%，下降幅度非常明顯。其三，房地産限購令對投資的影響逐步顯現。

　　招商證券還表示，水泥價格提升幅度有限。目前整個華東區域其實是在有序地停窯，即使進一步限電，其價格也不會有超預期的上漲。其他區域可能會出現超預期，比如兩廣，但華東是標桿。換而言之，如果需求不出現大的波動的話，未來的水泥價格將會變得很平穩，整個就是淡季不淡、旺季不旺的狀態。

　　從策略的角度看，安信證券表示，“估值沒有泡沫但盈利有泡沫的板塊，比如水泥和機械，如果政府干預之手退出，這類板塊的盈利泡沫可能消解。”（上海證券報 屈紅燕）

　　華夏係三基金全面加倉冀東水泥

　　冀東水泥，最新中報顯示有近31家投資機構進駐，報告期內也有眾多機構加倉，當中有最耀眼的華夏三基金。究竟該公司有什麼吸引之處呢？記者為此連線冀東水泥董秘辦。

　　2011 年上半年，公司生産水泥2,578 萬噸，同比增長48%；生産熟料2,500 萬噸，同比增長44%；銷售水泥及熟料3,281 萬噸，同比增長47%；實現營業收入714,299 萬元，同比增長56%；實現歸屬於母公司的凈利潤74,829 萬元，同比增長38%。

　　在華北區域優勢明顯

　　公司近年業績增長的主要原因是我國對水泥行業推行的限制新增産能、淘汰落後産能、鼓勵兼併重組的水泥行業政策。該政策讓部份地區的水泥供應急劇減少，從而令當地留下來的大産能企業受益。由於水泥産品具有運輸量大、産品價值相對較低、運費佔售價比高的特點，決定了水泥行業具有明顯區域性特徵。

　　冀東水泥的主要市場在華北、東北、西北地區；當中華北市場是公司的主要收入來源，比去年同期增長54%至51.7億，佔總營業收入的77%，東北地區比去年同期增長28%至7.5億，西北地區沒增長。

　　公司方面向記者表示：“華北佔比大和大幅增長是因為華北一直是公司的主要市場、在該地區有規模的優勢，另一方面華北市場目前還處於供不應求的市場格局，水泥的售價在上半年還在高位運行；東北地區和西北地區的競爭優勢較不明顯，特別是西北地區近年來水泥投資形成的大量産能開始釋放，面臨産能總量過剩與結構過剩的壓力，售價在上半年開始回落；因此西北地區報告期內收入並無增長。”

　　未來産能將大幅增長

　　中報顯示，公司在未來繼續推進 “區域領先”的發展戰略，通過存量整合與新項目建設相結合的方式做大做強水泥産業。

　　關於未來的發展方向，公司告訴記者：“公司未來的主要發展方向是加強華北、東北、西北三個地區的競爭優勢。目前公司合川、璧山、江津二期、包頭、淶水、平泉、陽泉、永吉、秦嶺新線等9條熟料水泥生産線在建，其中7條生産線2011年內竣工投産，永吉、秦嶺新線兩個項目預計2012年初建成投産。2012年産能會大量釋放，也將會對2012年的業績産生影響。”

　　2010 年年報披露，公司2011年的經營目標是計劃生産水泥6,700 萬噸，生産熟料5,800 萬噸，水泥及熟料銷量7,600 萬噸，實現營業收入216 億元(含合營公司收入).

　　公司方面認為，水泥行業的旺季一般在下半年，公司目前對於完成年度經營目標還是非常樂觀的。

　　華夏基金等機構大幅增倉

　　由於華北市場業務的高速發展、和未來一年陸續有項目投産，機構也紛紛對冀東水泥建倉或加倉。報告期內，共38家主力機構(基金31家，券商集合理財3家，一般法人3家，非金融類上市公司1家)持有冀東水泥，持倉量總計8.42億股，佔流通a股69.43%。一季度末，華夏基金旗下華夏紅利和華夏優勢分別持有1312.51萬股和1062.73萬股；到二季度末，兩隻基金持股數分別增至1430.98萬股和2321.61萬股。此外，華夏盛世精選也以871.95萬股的持股量擠進前十大流通股東名單。加倉後，三隻華夏基金合計持股佔比達到3.81%，遠高於一季度末的1.96%。